百胜动力创业板上会，依赖前五大供应商

公开资料显示，创业板上市委2023年第2次审议会定于2023年1月12日开，将审议苏州百胜动力机器股份有限公司（以下简称“百胜动力”）的首发申请。

百胜动力主要从事舷外机的研发、生产和销售，同时，公司还有部分通机业务。招股书显示，本次发行前，公司实际控制人唐灼林、唐灼棉合计控制公司75%的股份，为百胜动力实际控制人；本次发行后，公司实际控制人不会发生变化。

本次申请上市，百胜动力拟募集资金用于年产76400台高端水上动力产品绿色数智化工厂建设项目、研发中心新建项目、舷外机产品智能化技术改造项目、补充流动资金。

1

上市前巨额分红，依赖前五大供应商

全球舷外机头部企业相对集中，主要以日美企业为主，日本的雅马哈发动机、美国的宾士域集团等企业，凭借资金、技术、品牌等方面的优势，占据了全球舷外机市场的主要份额。

百胜动力深耕舷外机行业十余年，是国内最早专业从事舷外机业务的国产品牌之一。但公司在综合实力上尚处于追赶全球舷外机龙头企业阶段，若未来不能有效整合资源、提升竞争力，可能导致市场份额及盈利能力下降。

具体来看，报告期内，公司收入主要来源于舷外机、通机、配件产品，其中舷外机的营收占比在60%左右，是公司的重要收入来源。

招股书显示，报告期内，公司营业收入分别约3亿元、3.46亿元、4.69亿元、2.82亿元，对应的归母净利润为3587.55万元、3694.21万元、5721.42万元、3064.02万元，整体呈增长趋势。

值得注意的是，公司在上市前存在多次大额分红。招股书显示，百胜动力在2019年至2021年的现金分红金额分别为6000万元、5886.87万元、2000万元。其中，2019年和2020年分红金额均超过同期净利润。

公司舷外机产品毛利率整体高于同行业可比公司平均水平，但由于通机产品毛利率较低，导致公司整体毛利率低于同行业可比公司平均值。报告期内，百胜动力的主营业务毛利率分别为23.92%、20.93%、22.90%和21.49%。

公司存在原材料短缺与采购价格上涨的风险。报告期内，百胜动力生产所需的轴类及其配件、壳体壳盖、支架及其配件、机体机座组件等主要原材料采购金额占原材料采购总额的比重在60%左右，一旦这些主要原材料涨价，可能会抬升公司生产成本，从而影响公司毛利率水平。

此外，公司部分型号舷外机采用电控燃油喷射系统，其电控单元涉及芯片采购，如果相关芯片短缺，可能导致公司相关型号舷外机无法正常生产。

报告期内，百胜动力向前五名供应商的采购金额占采购总额的比重分别为67.30%、72.19%、65.84%、62.38%，占比较大。其中，公司向供应商查尔斯采购比例较高，2020年度向查尔斯的采购金额超过当期采购总额的50%。如果公司与主要供应商之间的合作关系发生变化，可能会影响公司的生产经营。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为8494.78万元、7995.78万元、1.27亿元、1.3亿元，呈波动上升趋势，占各期末流动资产的比例分别为40.58%、29.77%、42.41%和34.57%，占比较高。未来，若下游客户产品需求发生较大变化，可能导致公司存货出现滞销、积压，从而影响公司业绩。

2

研发费用率低于同行，依赖境外收入

百胜动力的业务面向全球，海外客户主要分布于亚洲、欧洲、美洲、非洲等全球多个地区，整体以外销为主。报告期内，公司境外销售收入分别占当期主营业务收入的比重分别为73.51%、69.66%、65.24%和64.73%。

其中，报告期内，公司来自俄罗斯和乌克兰客户的销售金额占当期销售收入的比重在8%至15%之间，受俄乌影响，目前公司来自该两国客户的后续订单存在一定不确定性。未来，一旦主要出口地区的经济形势发生变化，可能会影响公司的海外业务。

由于百胜动力的外销收入结算以美元为主，公司还面临着汇率波动风险。报告期内，公司汇兑损失分别为-10.41万元、134.84万元、106.64万元和-31.03万元。如果未来人民币兑美元汇率发生较大波动，可能对公司的业绩存在一定影响。

舷外机行业属于资金密集型和技术密集型行业，如果公司不能针对现有舷外机产品在工艺和技术上不断升级和创新，拓展自身业务链条，满足客户的多元化需求，则可能影响公司的市场占有率。

百胜动力的研发工作主要围绕新产品的研发和现有产品的更新改进，报告期内，公司研发费用分别为955.06万元、1083.81万元、1498.03万元和641.01万元，研发费用率分别为3.18%、3.13%、3.20%、2.27%，低于可比公司平均水平，但研发费用占舷外机业务收入的比重整体上高于可比公司平均水平。