A股申购|江瀚新材(603281.SH)开启申购 市盈率14.80倍

1月13日，江瀚新材（603281.SH）开启申购，发行价格为35.59元/股，申购上限为2.60万股，市盈率14.80倍，属于上交所，中信证券为其保荐人。

据悉，江瀚新材是一家集功能性有机硅烷及其他硅基新材料产品研发、生产、销售与进出口贸易为一体的高新技术企业，同时也是国内规模最大的硅烷偶联剂研发和生产企业。经中国氟硅有机材料工业协会认定，2016-2021年公司硅烷偶联剂在国内市场占有率均为第一，在全球市场占有率排名第三。

公司的主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发、生产和销售，主要产品包括为硅烷偶联剂和硅烷交联剂，广泛应用于复合材料、橡胶加工、塑料、粘合剂、涂料及表面处理等领域。其中，公司的硅烷偶联剂主要包括含硫硅烷、烷基硅烷、氨基硅烷、环氧基硅烷、酰氧基硅烷、乙烯基硅烷、苯基硅烷等不同系列。主要产品有JH-S69、JH-O187、JH-V171、JH-T28、JH-S75、JH-N308、JH-A110、JH-O174和JH-A112等。

并且，公司现已开发出十三大系列100多个品种的硅烷偶联剂和硅烷交联剂产品，并建成多条工艺先进的自动化生产线。

目前国内功能性硅烷产业链完善，全球已逐步转移到国内，我国已经成为世界重要的硅烷生产基地。国内企业也不断拓展产业链，在向全产业链延伸的基础上，不断加大研发力度，向高附加值产品和高端产业链。目前我国形成了江瀚新材、宏柏新材、晨光新材等规模较大的硅烷生产企业，主要竞争企业的主要产品如下所示：

与主要竞争对手相比，公司更专注于硅烷偶联剂领域，硅烷偶联剂产品种类更为丰富齐全，涵盖含硫硅烷、氨基硅烷、苯基硅烷、乙烯基硅烷、环氧基硅烷、烷基硅烷、酰氧基硅烷等各类产品，且各种类产品规模较大。

在产品优势上，公司的产品无论从销售量，还是产品的品质，在国内外已经具有一定的规模和影响力，特别是绿色含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷等主导系列产品，在国内、国际占较大的市场份额，产品品质在行业中处于领先地位。

在销售及客户优势上，公司与倍耐力、米其林等橡胶领域世界顶级企业、世界500强企业建立起长期合作伙伴关系，产品远销至欧美、南美、澳大利亚、东南亚、日本、印度、韩国等80多个地区。基于有机硅产品的特殊性质，客户对公司具有较强的依赖性，客户在选择供应商时，需要进行一系列产品质量检测和产品认证，非常严格、谨慎。而一旦确立了合作关系，客户往往会长期合作并且很少更换供应商。由于公司能够长期稳定地提供高质量的有机硅产品，现已成为部分客户长期信赖的供应商，良好的产品品质为公司积累了大批优质稳定的客户资源。

财务方面，于2019年度、2020年度、2021年度及2022年上半年，江瀚新材实现营业收入分别约为15.06亿元、13.63亿元、25.35亿元及18.49亿元人民币；净利润分别约为3.21亿元、3.10亿元、6.84亿元及5.83亿元人民币。

需要关注的是，公司产品的生产成本主要是直接材料成本。公司从外部采购的主要原材料包括三氯氢硅、氯丙烯、无水乙醇、缩水甘油醚等，消耗的主要能源为电力。氯丙烯、缩水甘油醚等为石化产品，其价格受石油等基础原料价格和市场供需关系影响，呈现不同程度的波动。无水乙醇主要受玉米、木薯等生物质原料价格波动及市场行情的影响。

随着市场环境的变化，公司未来的原材料采购价格存在一定的不确定性。主要原材料的价格波动会对公司的毛利率及盈利水平带来一定影响。若未来上述原材料价格出现持续大幅上涨，且公司无法将原材料成本的上升完全、及时地转移给下游客户，则有可能导致公司产品毛利率下降，进而对公司经营业绩产生不利影响。