2.21铝期货行情：宏观层面压制整体工业品价格 沪铝仍维持震荡观点

【铝】

【市场情况】：本周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点：

1、宏观层面：因较好的经济数据，海外加息走强的边际预期抬升，国内处于验证“经济强复苏”的兑现期，从贷款和社融数据判断，预期边际增量不及预期概率较大。宏观层面压制整体工业品价格。

2、供给端：除文山某铝厂外，其余整体再压产比例不低于20%，理论折算影响电解铝产能约81万吨。

3、本周铝加工厂龙头企业下游开工率回升至61.5%，环比增加1.7%个百分点。下游复工有序，企业需求逐渐增加。

4、截止2月19日，电解铝加权平均成本(山东)估算为15560元/吨，成本的下滑来自于阳极和煤炭价格的持续走低，关注后期因供给增量确定后的煤炭价格走势。

5、截止2月16日，电解铝社会库存为121.2万吨(钢联)，社会库存累库超过去年同期。但本周四累库环比出现下滑，关注后续累库速率，去判断累库峰值的来临。当前沪铝价格仍处于震荡区间。

基本面上，需求逐渐恢复是可观察事件，截止周五累库和成本下滑都暂且“告一段落”，综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，但相比于前两周基本面开始小幅边际走多。

宏观面上，海外加息和国内经济复苏的兑现是当前市场博弈热点，但从“信贷强、社融弱”的当下，对阶段性强复苏的逻辑持偏悲观的看法，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间仍维持在18000-19000元/吨。

【铜】

【市场情况】：市场主流报价始报于贴60——贴40元/吨，日内持续走低至贴水百元附近，较上一交易日下降25元/吨。

目前进口窗口亏损800——900元/吨，短期进口货源补充有限，但短期下游消费回升仍是市场关注点，因此预计现货贴水下调空间有限。

17日当周国内主要精铜杆企业开工率61.85%，环比下降0.66%，部分企业成品库存居高。

全国主流地区库存实现连续8周累库，但上周环比仅增加0.07万吨至30.66万吨，主要原因可能在于近期铜矿的供应扰动持续加深。

目前巴拿马和第一量子的谈判仍未达成最终协议，秘鲁的抗议活动或将威胁铜矿供应，LasBambas和Antapaccay受到的影响最大。

在终端消费不明朗的情况下，预计沪铜将延续累库。