德石股份值得申购吗？德石股份申购价值怎样？

2018~2020年以及2021年前三季度，德石股份分别实现营业收入3.48亿元、4.68亿元、4.22亿元和2.22亿元，同比增长54.69%、34.38%、-9.89%和1.24%，三年营收复合增速10.04%；实现归母净利润0.43亿元、0.64亿元、0.60亿元和0.28亿元，同比增长216.41%、48.1%、-5.58%和5.98%，三年净利润复合增速18.25%。

2018~2020年以及2021年上半年，公司主营业务毛利率分别为39.59%、41.56%、37.70%、36.76%。由于毛利率主要与油气市场景气度以及原材料相关，目前又处于油气价格稳步上升、供应链趋于稳定的状况，未来公司的毛利率有望改善。另外，钻头产品作为核心产品享有更高的毛利率，据测算2021年三季度钻具销售毛利率可达到43.86%。

德石股份的商业模式分为直接销售和租赁。一般客户开展新项目或在国外作业时，偏向于直接购买新设备。其他情况下，客户则更偏向于钻具租赁以降低使用成本，并且降低钻具闲置风险。

公司捕捉到部分客户风险对冲的需求，积极采用租赁钻具的方式开展业务。对于租赁业务，公司建立了“全生命周期”的管理模式，借助ERP等信息化手段对租赁产品进行数据化管控，使产品安全、长效稳定的服务客户。公司在新疆、四川等油田集中地区设立维修站，并配有专业的售后服务团队长期驻扎使用现场，待客户租赁结束由公司统一回收维修。对于客户来说，此举不仅为客户施工带来便捷、杜绝了资源闲置，并大幅节省客户成本。更重要的是公司凭借优异的产品性能迅速产生客户黏性，在石油开采领域中获得更多客户信任，快速壮大自身品牌实力，为后续新的业务带来机会。

2020年新冠肺炎疫情虽然延缓了公司增长的脚步，德石股份快速做出应对。首先，公司持续加强营销与服务网络建设，推石油、天然气勘探开发领域客户的开拓与维护，2020年以来公司主要客户的采购量未出现大幅下降。其次，公司利用主营业务产品技术优势及多年的工程技术储备，向外拓展了非油气领域尤其是煤矿综合治理领域的工程技术服务业务。据招股书，德石股份陆续中标了山东省邱集煤矿有限公司的数个矿井综合治理的工程技术承包合同，累计合同金额近1亿元。后续随着国际油气市场供给愈发稳定，行业经营情况将持续好转，市场容量有望继续增长，而德石股份跨界矿井领域有望成为未来新的利润增长点。