上汽集团股票可以长期持有吗？2022上汽集团股票研报

评级机构：国海证券

上汽集团（600104）

事件：

2022年2月产销报告：公司整体销量32.2万辆，同比+30.6%；上汽大众销量9.1万辆，同比+79.4%；上汽乘用车6.4万辆，同比+114.7%；新能源汽车4.5万辆，同比+48.4%；海外出口5.6万辆，同比+69.3%。

投资要点：

2月公司销量同比+31%，大众复苏销量同比+79.4%。2022年2月公司整车销量32.2万辆，同比+30.6%，累计同比+19.7%；上汽大众批售9.1万辆，同比+79.4%，1-2月累计同比+61.9%，同比实现大幅增长的主要原因：①经销商补库存；②受2021年“中保研事件”影响逐渐恢复，1月帕萨特销量14668，同比+698%，且高于2021年各月份的销量，回升趋势显著。上汽乘用车批售6.4万辆，同比+113.4%，1-2月累计同比+51.3%，其中RX5、MG5等主力车型销量破万辆。上汽大通批售近1.3万辆，同比+30.9%；上汽通用批售7.6万辆，同比-0.8%；上汽通用五菱批售6.6万辆，同比+1%。我们认为，在全球芯片短缺情况依旧严峻的环境下，上汽大众仍能实现较快的复苏，体现了上汽大众出色的经营能力，这将带动公司整体销量进一步提升。

新能源汽车销量4.5万辆，同比增长48.4%。2022年2月，公司新能源汽车销量超4.5万辆，同比+48.4%，1-2月累计同比增长33.5%。除上汽通用五菱品牌下宏光MINIEV等电动小微车型外，当月上汽乘用车新能源车销量超9000辆，上汽大众新能源车销量超过6300辆，在国内合资品牌中位列第一。另外，自主新能源高端品牌-智己汽车的首款量产车型L7即将上市交付，这将充分展现公司在智能汽车领域的成果，并推动公司自主品牌加速向上。

出口同比+69.3%，全年自主品牌欧洲销量有望达12万辆。2月公司海外销售5.6万辆，同比+69.3%，其中MG品牌在欧洲销量实现倍增。随着纯电车型MGEH32为代表的多款新能源产品陆续登陆欧洲，上汽自主品牌在欧洲年销量预计达到12万辆。

盈利预估和投资评级预计公司2021~2023年营业收入分别为8154亿元、8688亿元和9073亿元，同比增速分别为10%、7%和4%；归母净利润分别为264亿元、306亿元和348亿元，对应EPS分别为2.26元、2.62元和2.98元。维持公司“增持”评级。

风险提示汽车芯片短缺缓解不及预期；新车型销量不及预期；海外出口销量不及预期；合资品牌销量复苏不及预期；新能源汽车销量增速不及预期。