鹏鼎控股2022年目标价多少？券商给予未来估值多少倍？

券商11月4日评级内容摘要：鹏鼎Q3净利润同比/环比均实现强劲增长，我们认为主要受益于1）苹果新品如期推出驱动PCB需求稳定攀升，公司营收放量；2）旺季产能利用率迎高位，毛利率显著改善。预计21/22/23年EPS为1.58/1.92/2.17元。考虑到鹏鼎高端化产能布局及技术储备，以及在汽车和通讯领域前瞻优势，给予22年23.5x预期PE（可比公司Wind一致预期22年18x），目标价45.0元（前值：42.39），维持买入评级。

产能利用率攀升叠加经营管理优化，毛利率/净利率同比提升1.8/3.6pp单季度来看，3Q21净利率11.5%（YoY：+3.6pp，QoQ：+7.0pp），盈利能力显著提升，主要受益于：1）消费电子传统旺季来临，产能利用率攀升使毛利率回升至21.9%（YoY：+1.8pp，QoQ：+5.1pp），；2）公司降本增效成果显著，优化运输方式降低销售成本，使期间费用率同比降低2.9pp至8.7%，具体而言销售费用率同比-0.6pp至1.0%，管理费用率同比-0.9pp至3.2%，财务费用率同比-1.6pp至-0.2%。3Q21鹏鼎持续在软板、miniLED、SLP/硬板等领域加大产能投入，单季度资本支出达16.5亿元，占营收18.2%。我们看好新项目量产爬坡、良率提升为公司带来中长期利润增量。

看好旺季来临释放短期业绩弹性，长期关注汽车电子及服务器领域增量进入4Q21和1Q22，我们看好鹏鼎1）大客户手机新品加速出货，有望带来短期业绩弹性以及2）大客户手表新品正式发售（10月15日）的双重驱动下，开启新一轮拉货周期。此外，公司mini-LED于上半年进入量产，Q4大客户推出首次搭载mini-LED的新款MacBookPro，有望促进超薄HDI加速渗透，进一步带动整体毛利率提升。长期而言，我们看好公司凭借在高端板积累的技术优势，以及在AIoT、汽车电子与AR/VR领域的前瞻布局，持续受益于行业高端化产品渗透率提升给公司带来的量价齐升机遇。我们看好汽车电子和服务器相关产品为公司长期发展注入新动力。

维持21/22/23年归母净利润预期为36.8/44.5/50.4亿元。参考Wind一致预期可比公司22年PE均值18x，考虑到鹏鼎作为全球PCB龙头在MPI/LCP天线、高阶HDI领域产能及技术储备，以及汽车和通讯领域前瞻布局，给予22年23.5x预期PE，对应目标价45.0元（前值：42.39），维持买入评级。

风险提示：疫情蔓延下3C需求不及预期；新增产能投产进度不及预期。