中国铝业还有上涨空间吗？机构给予股票目标价到多少？

南方财富网 2021/12/06 15:06:52

券商10月27日评级内容摘要：预计公司2021-2023年营收分别为2204.94亿元、2501.86亿元以及2501.86亿元，归母净利润分别为67.72亿元、94.35亿元以及94.51亿元，对应EPS分别为0.40元/股、0.55元/股以及0.56元/股。基于可比公司估值，我们认为公司A股合理价值为7.96元/股，对应2021年PE为20倍，按照当前AH股溢价比例，对应H股合理价值为6.20港币/股，维持公司“买入”评级。

风险提示：电解铝价格大幅下跌，氧化铝价格大幅下跌。

原铝产品量稳价增，公司Q1-3业绩同比大幅增长。据公司公告，2021Q1-3原铝销量293万吨，同比+5.4%，2021Q3原铝销量97万吨，环比Q2下降4万吨；2021Q1-3氧化铝外销量712万吨，同比+30.16%，2021Q3氧化铝外销量222万吨，环比Q2下降31万吨。

据Wind，2021Q3长江有色铝均价为20529.38元/吨，环比+10.58%，2021Q3安泰科广西氧化铝均价为2697.66元/吨，环比+13.15%。三季度在公司原铝和氧化铝销量环比基本持稳的基础上，商品价格环比双位数增长，在铝用辅料及能源成本上升的背景下，公司三季度业绩实现环比小幅增长。

毛利率环比持稳，减值损失对Q3业绩有所拖累。2021Q3公司综合毛利率为11.99%，环比Q2下降0.13个百分点。据公司公告，2021Q3公司计提长期资产减值约人民币3.75亿元，拟计提应收款项信用减值（净额）约人民币4.41亿元，合计减少Q3归母净利润8.16亿元。

2021Q3公司销售净利率为4.44%，环比Q2下降0.31个百分点。