涪陵榨菜股票好不好？行业地位排名和前景如何？

券商评级：预计2021-2023年公司实现收入25.16、28.92、33.24亿元，实现归母净利润6.61、8.53、10.19亿元，对应EPS为0.74、0.96、1.15元/股。

展望明年，静待盈利修复

公司Q3业绩承压，但考虑到：①成本端，今年青菜头市场供给紧张，价格大幅提升，明年青菜头预计供需趋缓，价格有望回落至正常水平，毛利率有望回暖；②公司今年品牌宣传费用投放力度较大，明年费用投放预计不会进一步提升，同时存在降低的可能。因此，在成本、费用同时可能边际改善情况下，预计公司明年利润有望修复。从中长期来看，公司在榨菜领域龙头地位稳固，行业竞争格局相对稳定，公司的品牌、渠道、产品优势依旧明显，行业集中度仍有进一步提升空间。

风险提示：

青菜头价格上涨风险，食品安全风险，物流情况持续恶化风险，渠道下沉效果不及预期等。

公司收入端受需求影响，增速较低

公司Q3收入较Q2有所好转，同比恢复正增长，但增速相对较低，主要原因主要在于：①目前终端需求没有完全恢复，动销相对偏弱；②在H1末，公司为了半年度考核，出货积极，渠道库存相对较高，Q3库存出清，回到正常水平，但经销商进货情况会受到影响；③Q3末，公司账面上的合同负债约1.47亿元，环比Q2末增长10.78%，表明公司经销商打款情况相对较好，但因没有发货固未确认收入。

公司成本费用提升，盈利承压

Q3单季，公司毛利率为51.64%，同比下降7.27pct，主要原因在于下半年公司用今年新收购的青菜头较多，而今年收购成本相对较高，根据涪陵区披露，今年涪陵区销售均价达到1250元/吨，创历史新高，同比增长71%，对毛利率影响较大。

费用层面，公司今年在品牌宣传上投入加大，销售费率29.61%，同比提升13.85pct，主要是由于公司在央视、抖音等媒体进行广告投放带来，公司管理费率也出现一定提升，达到3.56%，同比提升1.5pct，研发费率、财务费率都出现下降，分别下降0.39pct、3.64pct。在成本上升、费用投放增加背景下，公司Q3净利率下降13.88pct至20.95%。