四维图新合理估值目标价多少钱？后期还有希望和机会吗？

此前3月份券商评级：综合来看，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为-2.86亿元、2.80亿元、3.81亿元，EPS分别为-0.13元、0.12元、0.17元，结合行业未来加速发展趋势及公司在无人驾驶和车载芯片领域的稀缺地位，再考虑到公司当前阶段的特殊性，给予2021年动态PS15-17倍，6个月合理价值区间为16.35-18.53元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

风险提示。疫情导致全球汽车行业低迷，自动驾驶推进不及预期，杰发科技芯片量产低于预期导致减值计提，传统导航业务客单价下滑。

围绕“智能汽车大脑”战略，完善自动驾驶战略布局。公司于2021年2月22日完成了非公开股票发行。以12.5元/股发行了3.2亿股，募集资金总额40亿元，投资于智能网联汽车芯片研发（12.40亿元）、自动驾驶地图更新及应用开发（10.43亿元）、自动驾驶专属云平台（7.24亿元）、补充流动资金（9.93亿元）。截止2020年8月底四维图新第一代MCU芯片通过AEC-Q100Grade1，工作温度-40℃~125℃的验证测试，成为国内首颗自主研发的可在客户端量产的车规级MCU车身控制芯片，打破国际巨头技术垄断，并获得量产订单。公司4G车联网芯片在2家客户达成了量产出货，4家客户的项目进入试产阶段；新一代多屏输出的车载娱乐系统芯片完成了样片回片和验证工作，第一代TPMS胎压监测系统芯片一进入量产便斩获百K级订单。第2代AMP芯片样片回片完成验证；第2代车身控制MCU芯片完成了流片工作。

为迎接自动驾驶时代的来临，公司明确提出要实现“智能汽车大脑”的战略愿景，通过加大创新研发和借助产业投融资双轮动力引擎，积极打造高精度地图、高精度定位以及应用于ADAS和自动驾驶的车规级芯片等核心业务，致力于成为中国乃至全球值得信赖的自动驾驶解决方案提供商，为车企和科技型企业提供一流的产品和服务。

公司坚持围绕导航、高级辅助驾驶及自动驾驶、车载芯片、位置大数据、车联网五大业务板块，打造面向自动驾驶时代的“数据+云+AI+芯片+软硬一体化”综合解决方案。我们认为公司在自动驾驶产业链渗透深度逐步加大，伴随着产业的成熟与发展，公司前期投入将逐步变现。我们预计，公司车联网业务未来将继续保持较高增长，2021年和2022年增速分别维持在27%、30%左右；传统导航业务保持稳定；芯片业务2021年将趋稳，2022年将加速放量，营收增速达到15%；企服及行业应用继续保持高速增长，2021/2022年增速分别为32%、35%；高级辅助驾驶及自动驾驶预计将在2022年加速，预计2022年增速达30%。综合来看，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为-2.86亿元、2.80亿元、3.81亿元，EPS分别为-0.13元、0.12元、0.17元，结合行业未来加速发展趋势及公司在无人驾驶和车载芯片领域的稀缺地位，再考虑到公司当前阶段的特殊性，给予2021年动态PS15-17倍，6个月合理价值区间为16.35-18.53元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

风险提示。疫情导致全球汽车行业低迷，自动驾驶推进不及预期，杰发科技芯片量产低于预期导致减值计提，传统导航业务客单价下滑。