康盛生物创业板IPO，聚焦血液透析，应收账款账面余额占比高

近日，广州康盛生物科技股份有限公司（以下简称：康盛生物）向深交所更新了招股说明书，拟登陆创业板，民生证券为其保荐机构。

本次冲刺IPO，公司拟募资6.75亿元，用于“血液净化产品生产基地扩建项目”、“血液净化技术研发项目”、“信息化建设项目”、“营销网络建设项目”以及“补充营运资金项目”。

截至最新招股书，公司的控股股东、实际控制人为陈校园，其直接持有公司38.10%股份，并分别通过康翔投资和康碧昇投资间接控制公司4.76%、4.76%表决权，合计控制公司47.62%表决权。

值得注意的是，红杉信远持有公司3586.50万股股份，占比37.95%，其背后的基金管理人为红杉资本；温氏投资持有公司1213.43万股股份，占比12.84%，其为温氏股份100%控股的投资公司；此外，横琴投资、横琴齐创为温氏投资一致行动人，分别持有康盛生物的1.33%、0.25%的股份。

康盛生物成立于2001年，是一家主要从事血液净化产品的研发、生产与销售的创新型医疗器械企业。

公司产品和服务覆盖血液透析和血液吸附两个领域，主要产品为血液透析浓缩液、血液透析干粉、血液透析滤过器、蛋白A免疫吸附柱及一次性使用胆红素血浆吸附器，并提供血液透析治疗服务。同时，公司通过全资子公司长沙晟康从事血液透析治疗服务。

其中，公司自主研发的“康碧尔？”品牌蛋白A免疫吸附柱，是目前国内唯一取得三类医疗器械注册证的蛋白A免疫吸附产品。

2019年至2022年1-6月各报告期，康盛生物的营业收入分别为3.74亿元、4.02亿元、4.22亿元和2.09亿元，对应的归母净利润分别为5757.42万元、6699.91万元、8103.71万元和4026.52万元，业绩保持稳定的增长。

报告期内，血液透析粉液为公司的主要收入来源，其收入占比超过90%。

公司采用“经销为主，直销为辅”的销售模式，报告期内，公司共有141家经销商与公司持续存在业务往来，经销模式收入占主营业务收入的比例分别为67.79%、65.10%、64.47%和65.54%，占比较高，存在一定的经销商管理风险。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为61.17%、63.32%、63.50%和61.21%。2022年1-6月，由于公司受血液透析粉液产品市场竞争影响，为维护市场地位小幅下调血液透析粉液产品售价，同时原材料采购单价略有上升，导致血液透析粉液产品毛利率下降1.99%。

整体来看，公司综合毛利率高于可比公司宝莱特、山外山，低于健帆生物。公司表示，毛利率与同行业可比公司之间存在一定差异，主要是由于各家的主要产品侧重及经营模式存在一定差异，若只比较于血液透析浓缩液和血液透析干粉业务毛利率，公司的毛利率具有一定优势。

报告期各期末，康盛生物的应收账款账面余额分别为1.60亿元、1.65亿元、1.81亿元和1.96亿元，占营业收入的比例分别为42.68%、40.96%、42.77%和46.85%，金额逐年增长且占比较高。随着业务规模的扩大，未来公司的应收账款的总额可能会相应增长，可能面临未来应收账款无法足额收回而产生坏账损失的风险，对公司资金周转和经营成果产生不利影响。