美皓医疗通过港交所聆讯 公司牙医规模远小于同行

11月24日，美皓医疗集团有限公司第七次递表后通过了港交所上市聆讯。

根据弗若斯特沙利文报告，按2021年收益计，美皓医疗是温州最大私人牙科服务提供商，占2021年温州民营及整个牙科服务市场的市场份额分别约为25.2%（超过2021年温州第二至第五大私人牙科服务提供商的总市场份额）及13.2%。于往绩记录期，公司的收益主要来自向个人提供综合牙科服务，主要涵盖口腔综合治疗科、口腔修复科、种植牙科及牙齿正畸科四个牙科领域。

公司于2011年开始向各年龄段的个人提供牙科服务，之后逐渐扩大业务。于最后实际可行日期，公司拥有及运营由五家位于温州的民营牙科医院所组成的网络，即温州市区的温州医院、鹿城医院及温州口腔、瑞安市的瑞安分院以及龙港市的龙港医院。美皓医疗以「温州牙科」、「温州鹿城口腔」、「龙港口腔」及「温州口腔」为商号并以公司在中国注册的商标经营业务。

口腔综合治疗科乃是公司最大的服务类别，于截至2021年12月31日止3个年度占公司总收益的30%以上。口腔综合治疗科产生的收益于往绩记录期稳步增长。尽管收益稳步增长，但其在集团总收益中的占比于截至2021年12月31日止年度有所下降，原因是口腔修复科和种植牙科的收益占比上升，而种植牙科则成为公司截至2022年5月31日止五个月最大的服务类别。

根据第七次全国人口普查，温州市区14岁以下人口约为381400人，占温州市14岁以下总人口的26.1%，显示温州市区可能对儿童牙科市场作出最大贡献。因此，在可预见未来，估计到2026年市场规模将达到约人民币3.011亿元，2021年至2026年的复合年增长率为20.0%，增长速度超过温州整体牙科服务市场的增长速度。

值得一提的是，对于口腔医疗服务企业来说，牙医成为必争资源，而牙医数量的多寡也在某种程度上制约着牙科诊所的发展。在这点上，美皓医疗牙医规模远小于同行。据招股书，于2022年5月31日，美皓医疗有53名牙科医师、74名护士及46名其他医学专业人员。而同行方面，牙博士招股书显示，拥有专业牙医373名，平均执业年限为6年。A股上市的通策医疗，截至2020年末，拥有1381名牙科医生。谋求港股上市的瑞尔齿科，截至2021年一季度末，拥有856名牙科医生。

风险因素方面，公司的收益过往完全依赖且仍会在很大程度上依赖于温州业务。因此，公司对温州当地状况及变动（如经济、法律及法规以及发生任何自然灾害、天灾及流行病）异常敏感。另外一点是无法预计中国正进行的监改。中国牙科服务行业监制的变动，尤其是牙科服务的变动，可能对公司的业务经营及未来扩展造成重大不利影响。

财务方面，于2021、2022年截止5月30日止五个月，公司收入分别为3442.2万元、4685.8万元。公司期内利润分别为799.8万元、851.8万元。