华平智控创业板IPO，客户集中度较高，主营业务毛利率存波动

公开信息显示，近期宁波华平智控科技股份有限公司（以下简称“华平智控”）递交首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），保荐人为民生证券。

华平智控是专业从事铜制水暖阀门及配件的设计、研发、生产和销售的高新技术企业。

根据招股书，公司的控股股东为华平投资，现持有发行人4，016.25万股股份，持股比例为78.75%。公司实际控制人为吕杰平，截至招股说明书签署日，吕杰平直接及通过华平投资、华一水科技间接控制发行人100%的表决权，本次发行上市完成后，公司实际控制人吕杰平仍处于绝对控股地位。吕杰平为公司董事长及总经理，与董事吕梦梦为父女关系，系董事鲍敏配偶之父。

本次IPO拟募资4.22亿元，主要用于年产1，900万套铜制阀门及配件生产线扩建项目、研发运营中心建设项目、补充流动资金项目。

主营业务毛利率存波动

报告期内，华平智控实现营收3.70亿元、3.40亿元、5.09亿元、2.58亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4532.43万元、3660.64万元、8633万元、4703.76万元。

具体来看，华平智控的主营业务分为阀门类产品和配件类产品两大类。报告期内，阀门类产品收入占主营业务收入的比例分别为60.80%、60.59%、63.29%、59.90%，为收入的主要来源。主营业务毛利率分别为24.01%、23.79%、29.62%、24.01%，存在一定的波动。

事实上，华平智控生产经营所需的主要原材料为铜棒和铜锭，铜作为大宗商品，其市场价格受到国际、国内多种因素影响，具有一定的波动性：2019年度铜价小幅下跌，2020年1季度末触底后开始逐步回升进入上涨通道，2020年末至2021年2季度大幅上涨后呈现高位震荡行情，2022年6月铜价有所回落。报告期内公司直接材料成本占比较高，铜材价格波动将对公司经营情况产生冲击。

值得注意的是，报告期各期，公司经营活动现金流量净额分别为948.94万元、9389.20万元、-6405.54万元、8930.64万元。其中，2021年度公司经营活动现金流量净额为负，主要系公司在当年度业务规模迅速扩张的情况下，采购支出较大，采购支出和销售回款时间性差异所致。如果未来公司经营活动现金流量净额为负的情况仍出现并持续且无法筹集到经营所需资金，公司可能会存在营运资金紧张的风险。

依赖境外收入

华平智控的收入主要来源于海外市场。报告期内，公司来自境外的主营业务收入占同期主营业务收入的比例均超九成，占比较高，且在未来对海外市场的依存度仍然较高。如果国际宏观经济大幅波动，出口国或地区的市场环境、社会经济形势出现不利变化，导致客户需求下降等情况的出现，或将对其生产经营产生不利影响，进而导致业绩下滑的风险。

报告期内，公司产品主要销往北美洲、欧洲、大洋洲等地区。目前国际的不确定性加强，若未来国际贸易摩擦加剧导致相关变动，或会影响其产品的出口销售。具体来看，报告期内，华平智控对美国市场销售收入占主营业务收入的比例均超五成，占比较高。

具体来看，报告期内，华平智控来自前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例均超七成，客户集中度相对较高。虽然公司与国际知名水暖系统生产商如RWC、Aalberts、Spirotech等建立了长期稳定的合作关系，但如果未来公司技术水平、产品质量以及持续更新能力不足，可能影响公司与主要客户的业务合作，对公司的发展造成不利影响；另一方面，如果客户自身经营情况发生不利变化或者产品结构调整，降低对公司产品的采购，或将会对其经营业绩产生消极影响。

此外，报告期各期末，华平智控的存货账面价值分别为2.06亿元、1.88亿元、3.12亿元、2.62亿元，占总资产的比例分别为44.90%、36.74%、49.69%、42.22%。未来，随着公司生产规模的进一步扩大，存货金额可能仍保持较高水平，如果公司不能正确把握市场需求情况，可能导致原材料、半成品积压、产品市场价格下降等情况发生，公司的存货可能发生减值，从而对其经营业绩和盈利能力产生不利影响。