食品饮料有哪些细分行业？相关优质龙头股一览表

12月7日券商研报内容摘要：白酒：老窖激励获批，顺鑫加快地产剥离，继续看多板块Q4行情。本周茅台批价继续回升，12月05日原箱茅台批价3530元/瓶，环比下滑20元/瓶，散装茅台批价环比提升70元/瓶。五粮液提价后，批价企稳回升，此前的提价稳定效果达成。

当前普五量价预期处于低位，在提价的催化下，估值回升值得期待，老窖激励获国资批复，公司业绩释放潜力强化。

地产酒板块升级趋势持续，徽酒升级带来的价格边际贡献优于苏酒，古井在江苏部分区域提价，来迎合升级趋势，苏酒当前500-600元价位段表现较好，梦6+市场动销良好。综合来看，当前高端白酒估值合理，提价和估值切换有望继续催化高端白酒行情，建议重点关注，次高端价位核心受益大众消费升级，重点看好主流价格带提升边际贡献更快的区域品牌品牌势能向上的次高端外延扩张品牌。

啤酒：预计22年销量增速4%，吨价增速5%+。啤酒行业迎来收官之战，21全年高端化趋势显著，华润啤酒次高端以上及重啤大乌苏的快速放量加快了行业高端化进展。销量上，在产销平衡的假设下，2020年疫情冲击下啤酒销量受损9.4%，2021年广东、河南、江苏等疫情反复下，21年啤酒销量维持弱复苏，预计21年啤酒销量在3550万吨左右，增长4.1%。展望2022年，随着疫苗普及率的提升，在夜场和餐饮等消费场景复苏的带动下，预计22年啤酒销量总量恢复至2019年同期水平3700万吨，增速4%左右。吨价上，根据测算，啤酒行业吨价由2017年的3004元/千升提升至2020年的3387元/千升，GAGR约4.1%，跑赢其他大众品。其中，2020年受到疫情的冲击，吨价同比下滑1%，主要系餐饮等即饮消费场景的缺失，预计2021年吨价提升8%左右。展望2022年，预计啤酒行业吨价维持中单个位数以上增长：1）消费升级下高端酒占比提升；2）21Q4提价在22年集中体现。

调味品：行业底部向上，关注提价进展。综合来看，下半年需求回暖乃大趋势，成本高位上行有限，渠道库存去化良好，社区团购边际影响削弱，高基数效应退散，行业复苏为主基调，Q4有望延续。继海天提价落地，李锦记、恒顺醋业、加加食品、千禾味业、中炬高新等相继跟随提价。本轮调味品企业集体提价有望成功转嫁成本至下游，带动行业范畴的盈利能力提升；同时优化渠道价格体系和产品结构，为企业未来发展蓄力。以海天为例，提价有望于3-6个月内落地，但我们认为，本轮提价需求支撑较弱，加之海天库存偏高，仍需持续关注提价传导情况和疫情进展，需求较弱叠加库存高企，可能导致提价完成时间偏长。

乳制品：高端白奶销售火热，金典成为200亿大单品。11月份第四周生鲜乳价格较前一周上涨0.2%。白奶方面，伊利与蒙牛持续在高端产品的细分上发力，前三季度金典保持20%以上的增长，其中有机增速超过50%，12/1日伊利金典年内销售额突破200亿元，成为继伊利、安慕希后第三个年销售额超过200亿的品牌。

乳企可通过产品升级提升利润，未来预期高端白奶仍将保持较高增长。

休闲食品：建议持续关注优质龙头业绩改善情况。疫情反复下大众消费需求仍承压，但休闲食品板块公司积极调整产品、渠道和费用投放，Q3三只松鼠线下迅速搭建230+人经销商团队，良品铺子门店结构调优有望在年内完成，盐津铺子全渠道铺设初显成效。22年春节较21年提前，且双十二在即，春节备货需求有望释放，建议持续关注板块内优质龙头的业绩复苏情况。本周绝味食品公告2021年股权激励计划中规定的限制性股票预留授予条件已经成就，故向公司核心员工（共计19人）授予限制性股票48.83万股，占公司总股本的0.08%，授予价格为每股32.77元/股，绝味已步入万店时代，需要管理驱动、精细化运营，股权激励有利于充分激发员工积极性。

冷冻烘焙：涨价开始落地，利润逐步改善。千味央厨12/1晚发布提价公告，对部分速冻米面制品的产品促销政策进行缩减或经销价进行上调，调价幅度为2%-10%不等，新价格自2021年12月25日起按各产品调价通知执行。面临原料涨价压力，除了调价，冷冻烘焙企业还将通过推新、调整产品结构来缓解利润端压力。

投资建议：白酒板块：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期，坚守成长龙头，重点关注贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/今世缘/古井贡酒/洋河股份/水井坊/口子窖/顺鑫农业等。啤酒板块：高端化继续加速，短期销量波动不改业绩向上趋势，重点关注重庆啤酒/珠江啤酒/华润啤酒等。调味品板块：重点关注海天味业/千禾味业/中炬高新/恒顺醋业等。乳制品板块：重点关注妙可蓝多/伊利股份/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业等。休闲食品板块：仍应围绕成长主线，关注渠道驱动，重点关注绝味食品/洽洽食品/盐津铺子等。冷冻烘焙板块：人工成本、店铺租金上升背景下催化冷冻烘焙面团普及应用，赛道高景气，重点关注立高食品/南侨食品/千味央厨等。特色酒饮板块：预调酒、能量饮料均为长坡好赛道，重点关注百润股份/东鹏饮料等。

风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期