12月3日券商研报内容摘要:我国为家具出口大国,出口海外家具产品主要集中于各类寝具、座具、以及PVC地板等品类。目前我国家具出口产业链上市公司外销业务模式仍然以ODM模式为主,自有品牌业务虽然销量占比仍然较小,但影响力快速提升。在业务结算模式上,则以FOB模式为主。建议关注家具出口链企业在原料成本回落后的利润弹性。受大宗商品价格、海运成本上涨影响,今年以来我国家具出口链企业利润端承压明显,但当前海外家具需求旺盛,家具出口企业海外产能布局持续完善,驱动外销业务收入端增长稳健,随着原料价格及海运成本的逐步回落,家具出口企业有望释放可观的利润弹性。建议关注外销业务稳健增长,有望受益成本回落利润弹性显著的梦百合、海象新材;业务快速成长,自有品牌影响力逐步提高的板块内小而美的标的匠心家居、麒盛科技;以及内销龙头优势稳固,外销持续高增的软体家具龙头顾家家居、敏华控股。
当前观点:我们认为明年地产交房数据好转有望推动家具行业景气繁荣,人口结构及存量房翻新需求释放支撑行业中长期需求坚挺;原材料价格上涨加速行业洗牌,龙头企业优势料将扩大。(1)家具:建议关注顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等。(2)造纸:建议关注太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际、豪悦护理、百亚股份等。(3)文娱用品:建议关注晨光文具。(4)纺织服装:建议关注稳健医疗、华利集团等。港股方面,建议关注申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际等。