望变电气还有上涨空间吗？未来股票投资价值发展前景怎么样？

望变电气前景如何？后市业绩还会涨吗？券商研报内容摘要如下：望变电气（603191）深耕输配电及控制设备行业近三十年，一直致力于输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。公司2019-2021年分别实现营业收入11.1亿元/13.0亿元/19.3亿元，YOY依次为23.9%/17.1%/49.1%，三年营业收入的年复合增速29.3%；实现归母净利润1.09亿元/1.43亿元/1.78亿元，YOY依次为104.2%/30.64%/25.01%，三年归母净利润的年复合增速49.4%。根据公司初步预估，2022Q1归母净利润同比增长4.15%至13.62%。

1、公司是国内少有的具备取向硅钢10万吨产能的生产企业之一，在取向硅钢总体竞争格局较好且电机技术变革带来的取向硅钢潜在应用空间扩容背景下，公司取向硅钢业务发展预期向好。2019年来看，产量排名前五位的取向硅钢生产企业合计产量占比达到了全国总产量的78.84%，我国取向硅钢行业竞争相对集中，竞争格局相对较好；2020-2021年，公司取向硅钢产品分为位列国内前五位，2020年10月公司成为了国内稀缺的取向硅钢10万吨产能生产商之一。随着产业的支持、国内变压器及大型电机市场对取向硅钢需求的不断提高、取向硅钢海外市场的拓展、以及进口硅钢的国产替代，我国取向硅钢产业需求有望向好；与此同时，电机技术变革正带来新的发展机会，包括我国大型电机（火电、风电）正在试用以无底层取向硅钢为原料制作电机，新能源汽车驱动电机中的定子及转子目前可开始搭配使用取向硅钢及无取向硅钢。

2、与单一输配电及控制设备生产企业和单一取向硅钢生产企业相比，公司已形成“从取向硅钢到变压器”的一体化产业链，并构建公司相对竞争优势。1）取向硅钢是变压器生产的核心原材料且其供给相对不饱和，公司的一体化产业链不仅使得原材料采购价格相对可控，且降低了原材料安全库存需求。2）公司变压器生产部门对自产取向硅钢的质量特性相对熟悉，提高了变压器生产效率。3）开展变压器生产可促进取向硅钢的生产研发及实现为硅钢客户提供应用技术服务。

同行业上市公司对比：望变电气主营业务分为两大块，其中输变配电类业务同行业上市公司主要有金盘科技、科林电气、中能电气、顺钠股份、昇辉科技等；而取向硅钢业务同行业上市主要有宝钢股份、首钢股份等。首先，以上述输变配电行业上市公司来看同行业状况，平均收入规模（前三季度）为14亿，平均PE-TTM（算术平均/剔除中能电气）为28.2X；比较来看，公司收入体量是要低于同行业上市公司的。其次，以上述取向硅钢行业上市公司来看同行业情况，平均PE-TTM为5.23X；但由于取向硅钢仅仅是宝钢股份和首钢股份业务的一小部分，公司与上述同行业公司相对不可比。