兴业银行股票还有上涨空间吗？券商给予2022目标价到多少？

2022年1月11日券商评级内容摘要如下：预计兴业银行2022-2023年归母净利润同比增长15.02%/15.00%，对应BPS32.24/36.22元股。现价对应PB估值0.64/0.57倍。维持目标价33.50元，对应2022年PB1.04x，现价对应2022年PB0.64x，现价空间62%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

券商研报详情——

天时：稳增长是2022年最确定主线。稳增长下，看好2022年银行板块的绝对收益，阶段性可能存在相对收益。DDM模型来看，分子端，宽信用下银行营收端以量补价，成本端不良压力缓解;分母端，经济预期改善带来风险评价改善。地利：兴业是未来十年风口上的银行。未来十年银行业面临经营模式和资产投放的新老切换。模式上，兴业“商行+投行”战略从样板到全面推广，有望成为对公综合化金融的领头者;资产上，兴业前瞻性布局绿色金融，把握未来十年的“城投地产”。截至最新22年PB仅0.64x，是性价比最高的优质银行股。人和：管理层磨合有望超出市场预期。吕董事长表态战略不变、一张蓝图绘到底。同时，从2021年下半年兴业银行重大经营事项来看，兴银国际牌照重启申请、可转债发行等有序推动，管理层磨合成效超市场预期。

业绩超预期开启龙抬头

2021年度业绩超预期，并且2022年有望继续超预期。业绩有望成为股价催化剂，促发银行龙头的“龙抬头”。具体来看：

（1）2021年利润增速24.1%，打响上市银行业绩第一枪，预计增速位居股份行乃至上市银行前列。

（2）盈利加速、不良向好。在2020Q4高基数的基础上，兴业银行2021A利润加速增长至24.1%，2019-2021两年复合增速从前三季度的8%加速4pc至12%。营收增速企稳回升至8.9%，主要驱动因素推测来自于息差的企稳。盈利增长强劲的同时，不良拨备双双改善。不良率环比下降2bp至1.10%，创2015年以来历史新低;拨备覆盖率环比增厚5.6pc至268.7%，创2015年以来历史新高。

（3）ROE重启回升之路。2021年兴业银行ROE回升1.3pc至13.94%，并且ROE回升趋势有望持续（暂不考虑可转债若强赎产生的摊薄效应）。未来核心驱动力仍将来自于：中收增长潜力释放，资产质量优异带来的信用成本改善。

股价有望迎来多重催化

当前兴业银行是性价比最高的优质银行股，且未来有望迎来多重催化剂。

（1）兴银国际再申请，商投行业务有望理顺。2021年10月28日，兴业银行称，重启兴银国际牌照申请，若顺利获批，有望理顺“商行+投行”的战略机制，使得战略愿景从样板阶段走向全面推广阶段。

（2）高级法有望获批，可提升资本运用效率。兴业银行是前2档7家系统重要性银行中唯一一家没有实施高级法的银行，因此我们认为兴业银行高级法获批概率较大。以20A数据静态测算，高级法落地可提高ROE1.2pc。

（3）地产风险将缓释，提振银行股投资情绪。