大盘股还有上涨空间吗？2022年白马股投资价值如何？

2022年大盘股还有行情吗？券商如何看待大盘股走势？目前海通证券公布最新研究报告，研报内容摘要如下：预计2022年大盘股盈利增速高于中小盘股。我们可以用沪深300指数成分股代表大盘股，中证500指数成分股代表中大盘股，中证1000指数成分股代表中小盘股。回顾历史，中小盘股的盈利弹性相对大盘股更大，即在A股盈利上行期中小盘股的盈利增速通常更快，例如09Q2-10Q1和16Q1-16Q4期间中证500及中证1000与沪深300归母净利润同比增速之差上升，而在A股盈利下行期大盘股的盈利相对稳健，例如10Q2-12Q1和17Q1-18Q4期间中证500及中证1000与沪深300归母净利润同比增速之差下行。

今年上半年A股整体盈利加速上行，加之存在低基数效应，中小盘盈利增速大幅领先大盘股，21H1沪深300/中证500/中证1000归母净利润累计同比分别为32.7%/53.4%/56.0%，三季度A股盈利上行速度放缓，大小盘股的盈利增速差距开始缩小，21Q3沪深300/中证500/中证1000归母净利润累计同比分别为19.1%/37.5%/33.0%，中证1000的盈利开始落后于中证500。

展望2022年，随着A股盈利进入下行期，预计中小盘股的盈利比大盘股更快下滑。为了对各指数2022年的归母净利润同比增速进行预估，我们将各指数的成分股按照申万一级行业进行分类，然后参考我们对各行业2022年归母净利润同比增速的预估，计算出各指数不同行业成分股2022年的归母净利润并进行汇总，最后计算得到各指数2022年的归母净利润同比增速。沪深300指数成分股中金融板块盈利占比较高，而我们预计2022年金融板块归母净利润同比为9%，因此金融板块是2022年沪深300盈利的重要稳定力量，我们预计2022年沪深300指数的归母净利润同比增速为7%，高于全部A股的5%。

中证500和中证1000指数成分股中周期行业盈利占比较高，受益于上游原材料涨价，今年以来周期行业盈利大幅高增，但随着涨价因素的消退以及今年的高基数，我们预计明年能源与材料板块归母净利润同比增速为0%，这将会拖累中证500和中证1000指数的盈利，我们预计中证500指数2022年归母净利润同比增速为2%，中证1000指数为3%，均低于全部A股。