券商11月1日评级内容摘要:传统经纪业务及利息收入贡献增量,公募基金子公司表现靓眼。公司代买净收入和利息收入受益于市场热度的持续提升获得较高增长,前三季度分别实现26.9亿元和13.0亿元收入,同比分别+33.3%和+60.2%;预计公募子公司兴全基金仍表现靓眼,表现为手续费佣金收入净收入差额达40.8亿元,同比+57.8%。
自营业绩同环比均拖累整体增长,公募基金子公司环比下滑。前三季度公司自营收入19.5亿元,同比-51.9%拖累整体增长;单季度来看,自营收入1.1亿元,环比-87.3%,手续费佣金净收入差额10.6亿元,环比-65.1%。
持续看好公司集团发展理念下的各业务条线正向协同效应,以及市场机构化进程加速背景下子公司业绩的快速增长。预计2021-2022年归属净利润分别为49.0亿元和63.3亿元,对应PE分别为12.5和9.7倍,对应PB分别为1.43和1.25倍,维持买入评级。
风险提示
1.市场交投活跃度大幅下降;
2.利率快速上行。