海天精工（601882）股票怎么样

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预计公司2021-2023年可实现归母净利润3.25/4.10/5.01亿元，EPS为0.62/0.79/0.96元/股，对应10月18日收盘价PE为41.16/32.59/26.68倍，维持“审慎增持”评级。

2021年前三季度公司实现营收20.09亿元，同比增长81.53%；实现归母净利润2.63亿元，同比增长193.44%；扣非后归母净利润2.41亿元，同比增长235.64%，公司前三季度扣非归母净利润已超过去年全年的两倍。分季度看，2021Q1、Q2、Q3分别实现营业收入5.39、7.29、7.40亿元，同比增长99.47%、79.91%、71.81%；Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润0.62、0.97、1.04亿元，同比增长439.14%、130.01%、188.87%。

Q3毛利率维持稳定，净利率再创历史新高。2021年前三季度公司毛利率25.32%，同比增加0.13个百分点；净利率13.08%，同比增加4.99个百分点。分季度看，2021Q3毛利率为25.32%，同比减少1.65个百分点，环比增加0.55个百分点；2021Q3净利率14.05%，同比增加5.69个百分点，环比增加0.79个百分点。Q3净利率再创历史新高。公司净利率提升幅度高于毛利率，主要系公司产能利用率提升、规模效应摊薄期间费率。2021年前三季度，公司期间费用为1.90亿元，同比增长39.14%，期间费率9.45%，同比减少4.43个百分点。

经营性现金流净额有所增加，营运能力持续提升。截至2021年9月30日，公司应收账款、应收票据和应收款项融资合计7.75亿元，同比增长35.73%。应收账款周转天数27天，同比减少5天；存货周转天数166天，同比减少60天；应付账款周转天数78天，同比减少17天，营运能力整体有所增强。加权平均净资产收益率17.98%，同比增加11.18个百分点。2021年前三季度公司经营活动产生的现金流净额2.25亿元，同比增加0.48亿元。副标题#e#

前瞻财务指标预示在手订单充裕，有望支撑未来业绩高增长。2020Q2开始，公司合同负债（预收账款）+其他流动负债和存货呈上涨趋势（2020年年报开始，合同负债内含的13%增值税调整到其他流动负债科目）。截至2021年9月30日，公司合同负债+其他流动负债余额为8.42亿元，较去年同期（预收账款）增长62.86%，而2019年年底预收账款仅为3.39亿元。报告期末公司存货为10.80亿元，同比增长39.00%，环比增长10.21%，从前瞻财务指标，可以推测公司目前在手订单依然充裕，为四季度及明年业绩持续增长提供强有力支撑。

立式加工中心快速放量，整体毛利率有望持续改善。（1）大连国华产能利用率大幅提升，2020年实现扭亏为盈，2021H1净利润基本接近去年全年水平；（2）2020年立加销量1377台（同比+192%），营收3.82亿元（同比+163%）；（3）立加毛利率大幅提升，从2019年的1.49%提升至2020年的12.27%。2021年随着立加出货量继续大幅提升，规模效应进一步凸显，预计2021/2022年立加毛利率有望持续改善，公司整体毛利仍有提升空间。

提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧；立加产销不及预期。