A股申购 | 联合水务今日开启申购 市盈率22.96倍

3月16日，联合水务（603291.SH）开启申购，发行价格为5.86元/股，申购上限为1.2万股，市盈率22.96倍，属于上交所，华泰联合证券为其保荐机构。

联合水务是一家综合性全方位的水务公司，业务包括自来水生产与供应、污水处理与污水资源化中水回用业务，并积极拓展河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司的业务主要通过BOT、BOO、TOT、ROT、EPC和委托运营等模式开展。截至招股说明书签署日，公司所拥有自来水供应、污水处理与中水回用运营项目的协议和规划处理能力约为260万立方米/日。公司项目分布于国内9个省15个城市，拥有24个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水公司。

据悉，水务行业一般包括原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用的完整产业链。水务行业相关企业一般同时涉及产业链中一个或多个部分，具体可分为原水预处理业务、供水业务、节水业务、排水业务、污水处理及水资源回收利用业务六个部分。

在城市供水管网建设领域，行业仍存在较大发展潜力。2003至2020年，中国供水管道由33.33万公里增长至100.69万公里，年复合增长率高达6.72%。同时，2020年供水固定资产投资额达到749.42亿元，占城市公用设施固定资产完成总投资额的3.36%。

财务方面，于2019年度、2020年度及2021年度，公司实现营业收入分别约为6.86亿元、7.97亿元、10.41亿元。公司净利润分别约为1.41亿元、1.22亿元、1.42亿元人民币。

报告期各期末，联合水务应收账款及应收票据的账面价值分别约为1.65亿元、2.42亿元、2.46亿元和2.63亿元，占当期营业收入的比例分别为24.11%、30.36%、23.62%和52.03%。报告期各期，公司应收账款周转率分别为3.88、3.77、4.04和3.57，周转速度较为稳定。

需要注意的是，招股书提示关注公司流动性及偿债风险。项目建设期通常需要大量的资金投入，投资回收期较长。目前公司处于快速发展阶段，主要通过债务筹集资金，报告期各期末，公司合并报表口径资产负债率分别为65.19%、63.02%、60.17%和59.40%，处于较高水平，如负债和资金管理不当可能会对公司的生产经营产生不利影响，存在一定的流动性及偿债风险。