恒邦能源冲击深主板上市 偿债能力亟待提升

近日，四川恒邦能源股份有限公司（以下简称“恒邦能源”）更新了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿），拟登陆深主板，保荐人为华西证券。

恒邦能源主要从事城镇燃气的输配与运营业务，包括天然气销售（含居民生活用气、工商业用气、CNG汽车加气等）和天然气设施设备安装（以下简称“天然气安装”）。

恒邦能源拥有特许经营权的为犍为县和峨眉山市，服务20余万户居民用户以及7，000余户工商业用户。目前公司管理户数在乐山地区市场占有率约为27%，仅次于国有背景的乐山燃气有限责任公司，市场占有率排名第二。

根据招股书，彭本平是现任公司董事长、董事，直接持有公司3，750.00万股股份，持股比例为37.50%，为公司控股股东、实际控制人。彭本刚直接持有公司3，550.00万股股份，持股比例为35.50%，为公司实际控制人的一致行动人。

本次IPO拟募资3.95亿元，主要用于峨眉山市天然气利用工程、犍为县天然气利用工程、偿还银行贷款。

业务主要集中在乐山市

报告期内，恒邦能源实现营业收入分别为2.84亿元、2.84亿元、3.10亿元、1.75亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为6475.13万元、6535.95万元、7104.01万元、3897.56万元。

恒邦能源的业务主要集中在四川省乐山市，尽管公司计划未来通过新建、收购等多种方式扩大经营规模和扩展经营区域，但进入其他地区开展业务的难度较大，在一段时间内公司主要经营区域仍将受到限制。

报告期内，恒邦能源的主营业务毛利率分别为35.10%、37.16%、35.17%、31.01%。具体来看，报告期内，公司天然气销售业务收入占当期主营业务收入的比例分别为67.84%、66.50%、71.19%、74.13%，是公司主要的收入来源。而公司天然气安装业务收入则是公司第二大收入来源。

值得注意的是，报告期内，公司天然气安装业务的毛利率分别为82.53%、78.75%、76.68%、77.04%，存在天然气安装毛利率下降和天然气安装业务收入下降的风险。同时，报告期内，公司天然气销售业务毛利率分别为12.60%、16.22%、18.37%和14.94%。

偿债能力亟待提升

要知道，公司主要从事城镇燃气的输配与运营业务，上游企业主要为中石油下属单位，下游为居民、工商业、CNG汽车等各类天然气用户。

根据我国目前的天然气价格机制，上游天然气的门站环节价格分为居民价格和非居民价格。报告期内，居民价格和非居民价格均实行基准门站价格管理，非居民价格供需双方以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定。公司天然气采购价均按上述原则与上游气源单位确定。

值得注意的是，为促进公司业务发展，恒邦能源于2016年收购了峨眉燃气控股权，上述交易为非同一控制下的企业合并，合并成本超过取得的被购买方于购买日可辨认净资产公允价值的部分确认为商誉。

报告期各期末，公司短期借款及一年内到期的非流动负债余额分别为1.03亿元、4673.10万元、5910.26万元、4156.98万元，流动比率分别为1.13倍、0.95倍、0.74倍、1.22倍，速动比率分别为1.11倍、0.90倍、0.71倍、1.18倍，母公司资产负债率分别为72.28%、61.92%、55.03%、56.15%。