胜华波拟冲击沪市主板，主营业务毛利率逐年下降

公开信息显示，近日浙江胜华波电器股份有限公司（以下简称“胜华波”）更新了首次公开发行股票招股说明书（申报稿），拟冲击沪市主板，保荐人为安信证券。

胜华波的主营业务为汽车雨刮器总成、座椅电机等汽车零部件的研发、生产和销售。其中，公司雨刮器以内销为主，根据QYResearch的统计数据，公司2020年雨刮器总成销量约占中国市场的25%，国内排名第一。公司座椅电机面向国内及国外客户销售，主要客户为大型跨国零部件企业，根据QYResearch的统计数据，公司2020年汽车座椅电机产量全球市场占有率约为11.44%，全球排名第四。

截至招股说明书签署日，公司总股本为36，600.00万股，其中胜华波集团直接持有21，960.00万股，占本次发行前公司总股本的60.00%，为公司的控股股东。

本次IPO拟募集的资金主要用于年产450万套雨刮器扩容项目、年产1500万台座椅电机扩容项目、浙江胜华波电器股份有限公司汽车雨刮器总成关键零部件智能化改造项目（注）。

主营业务毛利率逐年下降

报告期内，胜华波实现营收分别为17.83亿元、19.28亿元、25.08亿元、13.40亿元，净利润分别为1.74亿元、1.88亿元、2.02亿元、9701.73万元。

从构成上看，报告期内，公司的主营业务收入主要来源于雨刮器总成和座椅电机的销售。报告期内，两者合计销售收入占比均超九成。公司雨刮器总成产品、座椅电机产品业务增长较快，占主营业务收入的比重也相应提升。公司其他零部件产品主要包括玻璃升降器、汽车踏板电机、洗涤器、雨刮配件等其他汽车零部件，该部分收入规模相对较小。

报告期内，胜华波的主营业务毛利率分别为28.88%、28.85%、24.49%、23.66%，其中2021年度较2020年度下降4.36%，主要系上游原材料采购成本增长所致。

事实上，公司产品生产成本中直接材料占比较高。胜华波的主要原材料包括钢材、漆包线、铝锭、塑料粒子、电子元件、磁材等。公司各类材料的采购价格主要受上游行业原材料价格影响。报告期内，受到国际形势和宏观经济环境的影响，钢材、铜材、铝锭、塑料粒子等原材料的市场价格存在一定的波动。

值得注意的是，汽车零部件行业属于技术密集型行业，胜华波需要通过持续提升创新能力，在降低生产成本、提升产品开发和制造水平、提升产品质量和生产效率等方面不断取得进展。

报告期内，公司研发费用金额分别为9982.98万元、1.06亿元、1.21亿元、6299.06万元，占同期营业收入的比重分别为5.60%、5.49%、4.82%、4.70%。公司研发费用的波动主要受不同研发项目进度的影响所致。

外销收入存风险

报告期内，胜华波的雨刮器等产品主要以境内销售为主，座椅电机产品存在部分外销。

报告期各期，公司外销产品销售收入占主营业务收入的比例分别为22.94%、17.70%、16.60%、16.99%。未来，若美国恢复对中国出口至美国的产品加征关税或公司其他出口目的地贸易发生变化导致关税增加，如公司不能将增加的关税转移给客户或客户因关税增加而减少对公司的采购，或会对其经营业绩造成不利影响。

同时，报告期内，公司外销业务产生的汇兑收益（负数表示汇兑损失）分别为258.07万元、-464.26万元、-278.94万元、369.06万元。公司外销客户主要使用欧元或美元进行结算，公司面临因汇率波动导致汇兑损失的风险。

报告期各期末，胜华波的应收账款占当期流动资产的比例分别为52.01%、52.67%、53.99%、54.78%，占当期营业收入的比例分别为38.61%、41.77%、38.52%、80.07%，占比较高。如果未来市场环境发生变化或下游客户经营不善出现应收账款不能按期收回或无法收回发生坏账的情况，或将使公司的资金使用效率和经营业绩受到不利影响。

此外，随着公司业务持续发展，胜华波的备货增加，相应存货规模逐步扩大。报告期各期末，公司存货账面价值分别为3.42亿元、4.36亿元、5.72亿元、6.16亿元。如果未来因宏观环境变化、客户经营状况等因素发生重大不利变化，可能会导致公司存货不能及时实现销售或销售价格大幅下滑，产生相应跌价风险，同时大规模存货将占用公司的运营资金，使其资金使用效率和经营业绩受到负面冲击。