九州一轨（688485）新股概览，1月9日开始网上申购

沪市科创板新股九州一轨将于1月9日开始网上申购，申购代码为787485，中签号公布日为1月11日。

北京九州一轨隔振技术有限公司为国有大型控股企业，由北京市科学技术研究院和国奥投资发展有限公司共同合作成立。两大股东曾作为北京奥运行动计划、创新城市等重大行动的制订者和08年奥运会体育馆、奥运村等项目投资建设方，为促进首都科技经济发展和实现中华民族奥运的梦想做出了不可磨灭的贡献。公司现拥有自主研发的专利技术。公司定位为打造世界一流的轨道交通隔振企业，主营业务为轨道交通隔振的技术开发、产品研发及生产、市场推广、相关的工程技术服务以及一切相关后续服务。公司主营业务为技术开发、技术咨询（中介除外）、技术转让、技术服务、技术检测;噪音污染治理;数据处理;专业承包;销售机械设备及配件、机电设备及配件、轨道交通设备、五金交电（不含电动自行车）;安装机电设备、机械设备;维修机电设备、机械设备、轨道交通设备;货物进出口、技术进出口（我国禁止或涉及审批的货物和技术进出口除外）、代理进出口;生产现代化减振和防震系统、钢弹簧浮置板及其配件、隔振装置;道路货物运输。（市场主体依法自主选择经营项目，开展经营活动;道路货物运输以及依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事我国和本市产业禁止和限制类项目的经营活动。）。其产业链上游为橡胶、钢弹簧、聚氨酯、结构件、阻尼剂等原材料供应商，产业链下游为轨道交通施工方和最终业主方。

客户集中度方面，报告期内，公司主要客户为城市轨道交通的施工方和业主方，前五大客户收入合计占当期主营业务收入的比例分别为98.99%、86.99%、92.50%及100.00%，客户高度集中。

公司作为环境噪声与振动污染防治领域的综合服务商，主要面向城市轨道交通、市域/市郊铁路的减振降噪、TOD上盖开发噪声振动综合控制等领域，属于“环境保护专用设备制造”。城市轨道运维与病害治理类服务类市场空间较大。城市轨道交通运维市场与运营里程正相关，根据行业经验，城市轨道交通运营维保支出一般占总投资的2%～3%，涉及上千亿市场；据此测算，2019年我国城市轨道交通运维市场规模约为1682亿元，至2025年，估算运维市场规模将达到2255亿元（运维成本按总投资的2.5%测算），其中轨道维护维修市场规模约676亿元。公司重型调频钢轨耗能装置产品主要用于轨道的病害治理，如果新建线路和既有线路改造主要都采用相应的治理方法，则该产品的市场空间较大，预计将超过100亿元。

随着城市轨道交通建设规模的不断扩大，各种新材料、新技术不断地应用到轨道交通建设隔振降噪领域，鉴于良好的市场环境，现有竞争者隔而固、道尔道等仍在不断加大投入，时代新材、安境迩、易科路通等新兴行业参与者增多，导致行业竞争进一步加剧。

根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：天铁股份、震安科技、世纪瑞尔、辉煌科技

九州一轨2022三季报显示，公司主营收入2.25亿元，同比下降6.11%；归母净利润2137.26万元，同比下降33.69%；扣非净利润1948.07万元，同比下降34.6%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.79亿元，同比上升37.75%；单季度归母净利润3957.4万元，同比上升89.41%；单季度扣非净利润3888.72万元，同比上升89.56%；负债率26.33%，投资收益-72.19万元，财务费用-31.82万元，毛利率43.7%。