纬达光电登陆北交所，股价破发跌超12%！

12月27日，佛山纬达光电材料股份有限公司（以下简称“纬达光电”）登陆北交所，保荐人为中信建投证券。本次发行8.52元/股，截至发稿时间，最新市值11亿元。

纬达光电主要从事偏光片和光学薄膜材料的研发、生产与销售。截至招股说明书签署日，佛塑科技持有公司股份59，032，684股，持股比例为51.22%，为公司的控股股东。佛塑科技为在深圳证券交易所上市的国有控股上市公司，股权较为分散，截至招股说明书签署日，广新集团直接持有佛塑科技26.75%的股份，是佛塑科技的控股股东；广东省持有广新集团90.00%的股权，是佛塑科技的实际控制人。

报告期内，纬达光电实现营业收入分别为1.95亿元、1.95亿元、2.67亿元、6302.74万元，净利润分别为5014.58万元、4808.08万元、6913.08万元、1559.79万元，毛利率分别为41.07%、40.05%、42.31%、43.28%，存在一定的波动。

具体来看，公司主要产品为偏光片，该产品是液晶显示屏的主要原材料，目前公司产品以中小尺寸高耐久染料系偏光片为主，主要下游应用领域包括工控仪表、车载显示屏、家用电器等。报告期内，公司主要产品偏光片的营业收入占公司主营业务收入的比例均超九成，公司经营对偏光片产品存在重大依赖，存在产品结构单一风险。

事实上，纬达光电的生产成本中占比较大的原材料主要包括PVA膜和TAC膜，尽管供应充足，但供应地和供应商主要集中在日本、德国、中国台湾等境外地区。报告期内，原材料TAC膜超过70%的采购量依赖于进口。尽管公司已经加大对中国境内供应商的采购力度，积极提高原材料国产化率，但由于日本材料的技术优势，其他供应商短期内要完全替代日本等境外供应商存在困难，尚待其他供应商技术工艺水平的提高。因此，如果公司原材料供应厂商出现较大的经营变化或外贸环境出现重大变化将导致原材料供应不足或者价格出现大幅波动，或将较大程度影响其盈利水平。

同时，公司下游主要客户是液晶显示屏或液晶显示模组的生产企业，下游企业集中度较高定了公司的客户集中度相对较高。报告期内，公司前五大客户销售占比分别为39.75%、42.36%、40.12%、41.49%，比例较高，未来随着公司与大客户合作的进一步深化及客户产业链国产化材料采购的比例进一步提升，公司销售向优质客户集中的趋势可能将更趋明显，如重大客户不再采购公司产品，可能对公司未来经营产生不利影响，公司存在一定的客户集中风险。

报告期各期末，纬达光电的应收账款账面价值分别为5465.88万元、5995.62万元、7242.92万元、7398.01万元，占流动资产的比例分别为28.76%、24.36%、20.88%、20.46%，占当期主营业务收入的比例为28.15%、30.86%、27.15%、117.40%。随着业务规模的持续扩大和销售收入的增加，公司应收账款余额总体上呈增加趋势。公司可能存在部分货款不能及时回收而发生坏账的风险。