三未信安（688489）新股概览 11月23日开始网上申购

沪市科创板新股三未信安将于11月23日开始网上申购，申购代码为787489，中签号公布日为11月25日。

三未信安科技股份有限公司成立于2008年8月，总部位于北京，在山东设立有研发中心，并在上海、南京、广州、深圳、成都、重庆、武汉、西安、长沙等地成立子公司或分公司。公司注重研发投入、技术创新，推出了国内首款安全三级密码板卡和首款安全三级密码整机，公司的密码机通过了FIPS140-2Level3（美国联邦信息处理标准3级）认证，公司五次获得我国密码科技进步奖。公司与山东大学、青岛大学等院校建立了产、学、研合作关系，进行创新合作和人才培养，加强公司的研发能力。公司是全国信息安全标准化技委会和密码行业标准化技委会成员单位，牵头和参与制定了二十余项密码领域国标或行业标准。三未信安坚持“做有关键技术的公司，做客户信赖的公司，做员工热爱的公司”的发展理念，恪守“让生活更美好，做对社会真正有价值的事情”的价值追求，以“用密码技术守护数字世界”为使命，凝聚人才、锐意进取，立志为我国的网络信息安全事业贡献自己的力量。公司主营业务为技术推广服务;软件设计;计算机系统服务;投资管理;销售机械设备、五金交电、电子产品;货物进出口;技术进出口;代理进出口;租赁计算机设备;销售商用密码产品。（市场主体依法自主选择经营项目，开展经营活动;依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事我国和本市产业禁止和限制类项目的经营活动。）。其产业链上游为芯片和组装配件等供应商，产业链下游为电子金融、证券、税务、电力、能源、海关等网络信息安全需求行业。

客户集中度方面，报告期各期，公司对前五大客户的销售收入合计占当期营收的比例分别为32.17%、33.78%、26.48%。

根据信通院统计，2019年我国网络安全产业规模达到1563.59亿元，较2018年增长17.1%，2020年产业规模约为1702亿元，增速为8.85%。根据赛迪统计数据，2020年中国商用密码产业规模复合增长率超过33.14%，2023年商用密码行业规模有望达到937.5亿元。长远来看，整体仍将保持快速增长态势。

商用密码行业较为分散，尚未形成产业集群优势。目前国内领先的商用密码厂商主要包括卫士通、三未信安、江南天安、渔翁信息、兴唐通信等，公司目前属于第一梯队的商用密码厂商。随着我国的大力支持，我国网络信息安全行业市场规模保持快速增长的趋势，良好的市场机遇可能导致新的竞争者数量不断增多，网络信息安全市场竞争将更加激烈，公司面临市场竞争加剧的风险。

根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：信安世纪、数字认证、格尔软件、吉大正元

三未信安2022三季报显示，公司主营收入1.72亿元，同比上升25.77%；归母净利润2979.5万元，同比上升75.33%；扣非净利润2389.42万元，同比上升57.12%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入7787.8万元，同比上升27.31%；单季度归母净利润1548.52万元，同比上升24.24%；单季度扣非净利润1536.12万元，同比上升32.26%；负债率10.54%，财务费用-82.71万元，毛利率76.24%。