杭州蓝然递表创业板，聚焦电渗析设备，现金流连续三年为负

近日，杭州蓝然技术股份有限公司（以下简称：杭州蓝然）向深交所递交了招股书，拟登陆创业板，民生证券为其保荐机构。

本次冲刺IPO，杭州蓝然拟募集3.59亿元资金，用于“衢州蓝然35万平方米均相膜及其配套研发中心建设项目”、“杭州埃尔电渗析膜组器生产基地建设项目”、“杭州蓝然研发中心及企业信息化建设项目”以及“补充流动资金”。

截至最新招股书，公司的控股股东、实际控制人为楼永通，其直接持有公司14，579，222股；通过担任蓝盈投资执行事务合伙人并持有蓝盈投资33.38%出资额，间接控制蓝盈投资持有的公司4，879，692股，楼永通直接和间接控制公司合计19，458，914股，对应股权比例为38.59%。

杭州蓝然是一家以电渗析技术研发与应用为的高新技术企业，主要从事离子交换膜及组件、电渗析相关设备的研发、生产、销售及技术服务。

报告期末，公司具备38.7万平方米离子交换膜供货能力，拥有自主知识产权的电渗析设备产线。

根据QYResearch数据，公司2021年电渗析设备收入在全球市场份额为8.88%，排名第三，仅次于Suez和Evoqua；在中国市场占有率为41.27%，在国内电渗析设备市场具有一定的地位。

2019年至2022年1-6月的报告期，杭州蓝然的营业收入分别为1.2亿元、1.62亿元、2.37亿元和1.22亿元，相应的归母净利润分别为1025.22万元、2066.51万元、6100.89万元和2867.90万元，公司业绩保持一定增长。

报告期内，公司综合毛利率分别为33.64%、39.92%、51.38%和46.37%，整体呈现上升的态势，并高于可比上市公司的平均水平。

值得一提的是，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-1058.13万元、-1932.13万元、-4447.07万元和1369.43万元，最近三年经营活动产生的现金流量净额均为负数。

目前，公司采取分阶段收款及客户惯用承兑汇票支付货款的结算方式，报告期各期末，公司存货账面价值占流动资产比例均在4成左右，存货占用流动资金较多。

随着公司业务规模的不断扩大，未来存货余额有可能继续增加，若未来存货无法及时销售变现，公司经营活动产生的现金流量净额可能持续为负，或将面临一定的流动性风险。