成银转债783838正股基本面行情

成银转债，可转债代码：113055，转股价值102.89元，信用评级：AAA，发行规模：80亿，税后收益1.46%。募集用途：补充核心一级资本。建议：无脑申购。

债底预计在90.90元附近，发行通告挂网日平价为99.31元

债底约为90.90元，保护性较强。成银转债期限为6年，债项评级为AAA。票面利率为：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.7%、第四年1.2%、第五年1.7%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的107%（含最后一期利息），按照2022年2月28日中债6年期AAA企业债到期收益率3.4657%作为贴现率估算，成银转债债底价值约为90.90元，保护性较强。

初始转股价为14.53元/股，转股期自可转债发行结束之日（2022年3月9日，即T+4日）起满6个月后的第1个交易日起至可转债到期日止，即2022年9月9日至2028年3月2日止。按照2022年2月28日收盘价14.43元进行计算，发行通告挂网日平价为99.31元。

条款博弈看点不高，下修较为严格，无有条件回售条款。本次转债有条件下修条款为：15/30，80%;有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为107元;无有条件回售条款。

正股基本面行情

（一）、公司主营业务情况

公司的主要业务包括公司金融业务、小微金融业务、个人金融业务、新兴业务等四大业务板块。近年来，公司业务发展保持良好增长势头，牢牢把握成渝地区双城经济圈建设和成都加快建设全面体现新发展理念的城市重大发展机遇，盈利动能保持强劲。

公司金融业务方面，主要包括对公贷款业务、对公存款业务等，为大中型公司客户提供广泛的公司金融产品和服务，包括项目贷款、流动资金贷款、票据承兑与贴现、汇款结算、现金管理等。截至2021年6月末，公司合并口径对公客户数54160户。

小微金融业务方面，主要为小型企业、微型企业、个体工商户和小微企业主提供金融服务。2021年6月末、2020年末、2019年末、2018年末，公司合并口径小微企业贷款金额分别为1024.54亿元、775.66亿元、670.41亿元、579.13亿元，2018年-2020年年均复合增长率15.73%，连续三年保持稳定增长。

个人金融业务方面，主要包括个人资产业务、个人存款业务、个人中间业务和银行卡业务，2021年6月末、2020年末、2019年末、2018年末，公司合并口径个人活期存款余额分别为441.77亿元、419.66亿元、380.68亿元、382.54亿元，合并口径个人定期存款余额分别为1451.47亿元、1238.52亿元、979.50亿元、776.12亿元，合并口径个人贷款总额分别为860.49亿元、807.20亿元、651.42亿元和488.46亿元，信用卡累计发卡量分别为32.50万张、29.98万张、24.67万张、20.28万张。

新兴业务方面，主要包括金融市场业务、投行业务、国际业务、电银业务等。近年来，公司着力抓好转型创新，多轮驱动稳步，新兴业务发展取得新突破。

（二）、公司经营情况

公司近年营业收入稳步增长。2018年至2021前三季度公司实现营业收入分别为115.9亿元、127.25亿元、146.0亿元和131.35亿元，同比增速分别为20.05%、9.79%、14.73%和26.01%。

公司利息净收入为公司营业收入的主要组成部分。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，利息净收入分别为96.74亿元、104.50亿元、118.27亿元和66.69亿元，分别占当年营业收入的83.47%、82.12%、81.01%和78.08%，2018年至2020年年均复合增长率为10.57%。

公司生息资产和计息负债平均余额均呈持续上升趋势，净息差、净利差整体保持稳定。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，生息资产平均利率分别为4.27%、4.31%、4.37%和4.34%，计息负债平均利率分别为2.06%、2.07%、2.06%和2.17%;净息差分别为2.21%、2.16%、2.19%和2.11%，净利差分别为2.21%、2.24%、2.31%和2.17%。

公司非息收入规模及其营收占比均稳步提升。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，非利息收入分别为19.16亿元、22.75亿元、27.73亿元和18.72亿元。2019年同比增长18.76%，主要是由于投资收益、公允价值变动损益增加所致，2020年同比增长21.86%，主要是由于手续费及佣金净收入及投资收益增加所致，2021年1上半年同比增长49.85%，主要是由于手续费及佣金净收入、公允价值变动损益、投资收益、汇兑损益增加所致，但部分被其他业务收入减少所抵消。

减值损失方面，2019年起公司实行新金融工具准则，2020年公司计提信用减值损失为41.45亿元，其中涉及贷款的信用减值损失为33.92亿元，较上年同期信用减值损失增长27.87%，主要系本行贷款规模扩大相应增加了减值计提。2021年上半年，计提信用减值损失为29.06亿元，较上年同期增加34.90%，主要系公司主动加大信用减值损失计提力度所致。

公司盈利能力持续增强，净利润保持较快增长。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，公司归母净利润分别为46.49亿元、55.51亿元、60.25亿元和33.89亿元，同比增速分别为18.95%、19.40%、8.53%、23.11%。

公司监管指标均满足监管要求，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，主要监管指标情况如下：①资本充足率：核心一级资本充足率分别为11.14%、10.13%、9.26%和8.23%，资本充足率分别为14.08%、15.69%、14.23%和12.67%;②流动性风险指标：流动性比例分别为79.22%、74.19%、64.60%和58.65%，流动性覆盖率分别为133.75%、221.84%、249.96%和147.22%;③资产质量指标：不良贷款率分别为1.54%、1.43%、1.37%和1.10%，拨备覆盖率分别为237.01%、253.88%、293.43%、371.15%;④最大单一客户贷款比例分别为3.28%、3.07%、3.37%和4.43%。

定价行情及申购建议

1、转债申购中签率预计在0.01455%左右

截至2021年末，成都金控持有公司722，450，100股股份，占总股本的19.999995%，为公司控股股东;成都市国资委通过成都金控、成都产控、成都欣天颐投资有限责任公司、成都市协成资产管理有限责任公司合计持有成都银行30.027620%股份，为公司实际控制人。参考近期发行的通22转债（原股东配售比例81.49%，网上有效申购金额11.39万亿）、双箭转债（原股东配售比例79.77%，网上有效申购金额10.64万亿），假设成银转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为80%和11万亿，则网上中签率预计为0.01455%左右。

2、预计成银转债一级市场申购风险不高

根据2022年2月28日成都银行收盘价测算转债平价为99.31元，参考目前行业相同、评级相同、平价相近的南银转债（转股溢价率23.36%）以及光大转债（转股溢价率18.67%），预计成银转债上市首日转股溢价率在20%-25%区间，对于2月28日平价，成银转债上市价格预计在119.17元至124.14元。根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，结果如下图所示。成银转债为高评级大盘转债，正股为服务于成渝地区的城市商业银行，公司纵深“精细化、大零售、数字化”三大转型工作，近年来各项业务实现稳健发展，资产质量持续向优。随着成渝地区双城经济圈建设深入开展，公司作为本土银行有望充分受益。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。