上22转债754185申购价值一览

上22转债（113642）将于明日开启申购，发行规模为24.7亿元，债券评级AA-，当前转股价值109.3。

转债条款和申购信息

债底保护不高。上22转债发行规模24.70亿元，期限6年，主体信用评级为AA-，债项信用评级为AA-。票面利率：第一年为0.30%、第二年为0.50%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%，到期赎回价112元。按照2月25日同等级企业债收益率计算，对应债底79.88元，纯债到期收益率为2.712%，债底保护性不高。

下修条款较为宽松。6个月后进入转股期，初始转股价为145.66元/股，按照2月25日正股收盘价计算，对应转债平价为109.03元。下修条款（15-30，90%）、提前赎回条款（15-30，130%），回售条款（30，70%）。

网上发行。上22转债设网上发行。网上申购日和原股东优配认购日为3月1日（周二、T日），网上申购上限100万元，无需定金。配售简称为“上22配债”，配售代码为“753185”，网上申购简称为“上22发债”，申购代码为“754185”。

正股行情

无锡上机数控股份有限公司是从事精密机床与单晶硅材料的研发、生产和销售的上市公司。

说到机床，想到2015年大牛市启动的工业4.0，中国制造2025。没想2025年就只有3年就要到了。上一轮大牛市历历在目，当时的工业4.0众多机床类上市公司股价被爆炒，而如今昆明机床已经退市。沈阳机床已ST，原股东沈阳国资委变成了中国通用。华东数控控股股东变成威海威高国际医疗投资控股有限公司。大连机床倒闭等等，传统机床类企业没有跟上时代的脚步无情地被时代给抛弃了。

上机数控之所以是大牛股，我看了一下公司的基本面，这家上市公司的数控机床与光伏密切相关，生产什么制造行业的机床真的也很重要，传统制造业需求量饱和没有新增订单不用说增长，上市公司能够保持住业绩就不错了。只有下游行业蓬勃发展，生产这些行业所需的机床日子才会好过。当然我们选择从业哪个行业也很关键，行业没选对，自己再努力也许会成功，但是成功的概率会很小。

上22转债目前的转股价值已经达到了108.54，虽然规模24.7亿元，我觉得1签挣400的可能性还是存在的。

2021年年报业绩，上机数控实现营业收入109.06亿元同比增长262.22%;实现归属于上市公司股东净利润16.37亿元同比增长208.01%。

定价行情和投资建议

转债稀释度较低。若全额转股对总股本稀释度6.2%左右，对流通股的稀释度6.2%左右。

中签率或在0.0099%-0.012%左右。我们预计最终的配售比例在50%-60%左右，网上申购户数在1000万户左右。

当前正股价对上22转债上市价区间或在140-143元左右。定价方面，参考目前平价相近的转债，我们预计上22转债上市首日的溢价率将在28%-32%左右。若上市后上机数控股价在156.8-160.8元之间，对应可转债价格中枢或在142元左右。

申购建议：一级申购建议积极关注。公司是国内首家为开发太阳能硅片配套的专用数控磨床、专用倒角机和切断锯床的企业，并逐渐成长为业内光伏专用设备龙头企业，2019年公司拓展光伏单晶硅生产业务，不断完善太阳能光伏产业链布局，近年来营业收入、归母净利润增长迅速。公司相继与多家头部硅料供应商签订采购合同，同时投资建设硅料项目，以保证原材料供应，以此为基础产能持续扩张。客户方面，公司与龙恒新能源、通威、正泰新能源、阿特斯天合光能等优质企业合作，共签订销售合同金额近400亿元，订单保证充足。公司具有丰富的高端智能化设备制造经验，可以为客户提供整套解决方案。正股方面，公司估值处于近三年较低位置，无解禁压力。转债债底保护较弱，下修条款较为宽松。我们认为一级申购建议积极关注。