粤海饲料(001313)发行价格5.38元,发行市盈率22.96倍,行业市盈率30.35倍。
公司简介
公司主要从事水产饲料研发、生产及销售,并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主。在产品差异化方面,公司主要产品包括以虾料、海鲈鱼料、金鲳鱼料、大黄鱼料、石斑鱼料、黄颡鱼料、乌鳢料、加州鲈鱼料等为代表的特种水产饲料,以及以草鱼料、罗非鱼料等为代表的普通水产饲料。
行业和竞争:
(一)水产饲料与下游行业水产养殖业联系紧密,各类水产品养殖产量与水产饲料普及率直接决定了水产饲料的市场总容量。由于受到天然水生生物资源量的限制,捕捞业产量有限,水产养殖业在我国渔业生产中占主导地位。随着我国经济持续健康增长、城乡居民收入和城市化进程提高,人民生活水平不断提高,膳食结构也逐步改善,人们对水产品的需求量处于逐年增长态势,对品质好、价格高的水产品的需求量也越来越大,直接推动了水产养殖业的快速发展。
近年来,水产品养殖业平稳增长,海水养殖产量由2011年的1,551.33万吨增加至2020年的2,135.31万吨,复合增长率3.61%;淡水养殖产量由2011年的2,471.93万吨增加至2020年的3,088.89万吨,复合增长率2.51%(资料来源:中国渔业统计年鉴)。随着推动水产养殖业工业化、规模化和人们对水产品消费需求的持续增长,作为规模化养殖的物质基础,水产饲料将拥有强大的增长动力与广阔的发展空间。
自1961年起,全球表观食用鱼类消费年均增速(3.2%)就一直快于人口增速(1.6%),超过了所有陆生动物肉类消费的总体增速(2.8%),以及除禽肉(4.9%)外的其他动物肉类(牛、羊、猪等)消费的总体增速(数据来源:《2018年世界渔业与水产养殖状况》)。
1993年开始,中国水产品养殖产量超过水产品总产量的50%,水产养殖业在渔业生产中开始占据主导地位,水产养殖产量占水产品总产量的比例逐年增加。根据《中国渔业统计年鉴》的数据,2020年,我国水产品养殖产量5,224.20万吨,占全国水产品总量的79.82%,比上年增长2.86%,其中海水养殖产量2,135.31万吨,比上年增长3.39%,淡水养殖产量3,088.89万吨,比上年增长2.50%。
1995年我国水产饲料产量为210.3万吨,到2020年全国水产饲料产量已达到2,123.60万吨,复合增长率为9.69%。
(二)自开放以来,我国水产饲料行业经历了三十多年的高速增长,逐步进入了产业化、规模化、集团化的发展阶段,行业兼并整合的速度加快,大批规模小、实力薄弱、技术落后的企业被市场淘汰,企业数量逐年减少。根据农村农业部《2020全国饲料工业产业数据》,2020年全国10万吨以上规模饲料生产厂749家,在全国饲料总产量中的占比为54.6%,较上年增长8个百分点,集约化程度进一步提高。大中型企业通过规模扩张或行业并购以实现规模效应,利用管理、品牌、技术赚取溢价,导致市场内分散的企业布局逐渐向集约化发展。具备资金优势、品牌优势、管理优势的公司将获取更多的市场份额,成为市场主流,行业集中度不断提高,未来水产饲料企业整合发展将成为行业发展的趋势。
目前,公司的主要竞争对手包括海大集团、通威股份、天马科技、恒兴实业、澳华集团、傲农生物等。
公司财务情况
2017年-2020年底,公司的营业总收入分别为457,689.68万元、525,227.11万元、506,652.75万元、584,372.07万元;2017-2020年的年均复合增长率为6.30%;归母净利润分别为24,684.69万元、21,432.18万元、16,262.99万元、19,274.18万元;2017-2020年的年均复合增长率为-6%。