三元生物:申购代码301206,顶格申购需配市值9.50万元,申购上限0.95万股,申购价格109.30元,公司主营赤藓糖醇产品。
公司简介
自成立以来,公司一直聚焦于为消费者提供更加健康的新型甜味剂,致力于用“甜蜜无负担”的优质甜味剂服务消费者,减少因过量摄入糖分导致的肥胖、糖尿病等多种健康问题。公司是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商,公司是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商,自2007年成立以来公司专注深耕赤藓糖醇产品十余年,先后攻克菌种选育、配方优化、发酵控制、结晶提取等多个环节的工艺难题,逐步成长为全球赤藓糖醇行业领导者之一。
行业和竞争:
(一)赤藓糖醇是在葡萄糖基础上,添加发酵培养基配料、接入菌种进行深层通风发酵,然后经净化提取后得到的产品,赤藓糖醇生产属于玉米深加工中玉米淀粉加工的产业链进一步延伸。我国是玉米种植大国,也是玉米淀粉加工大国,在玉米淀粉加工量中淀粉糖占比最高,我国玉米淀粉糖加工能力稳居世界首位。目前,国内玉米深加工企业主要集中在玉米主产区,其中山东是玉米加工第一大省,山东省滨州市的西王集团有限公司是国内最大的玉米淀粉糖加工企业,年加工玉米淀粉糖能力超过160万吨。我国玉米淀粉加工行业竞争较为激烈,总体处于供过于求状态,行业开工率不足。
在甜味剂下游应用方面,饮料和食品添加占比超过70%,是应用的主要领域。近年来,在食品饮料领域以赤藓糖醇为代表的无糖、无热量甜味剂正在掀起替代蔗糖的风潮,同时甜味剂内部不同产品之间也在发生着结构性的变化,赤藓糖醇应用领域正在加速拓展。除食品饮料添加外,赤藓糖醇的应用领域还包括医药类用品、化妆品类用品、化工类制品等,产品下游应用范围广阔。
随着近年来赤藓糖醇行业景气度持续提升,中国赤藓糖醇产量快速增长。根据沙利文研究数据,中国年赤藓糖醇产量从2015年的1.80万吨增长到2019年的5.1万吨,年复合增长率为29.9%,赤藓糖醇产值占中国甜味剂市场总产值的份额从2015年的4.0%增长到2019年的6.4%。2019年以来,公司、诸城东晓、保龄宝等赤藓糖醇厂商先后实施产能扩张,以丰原药业、玉星生物、华康等为代表的新投资者已筹划或实施新建赤藓糖醇产能计划,赤藓糖醇已成长为当前甜味剂行业快速发展的重要品类。甜味剂的应用需要通过产品研发、市场推广、配方替换、消费者接受等一系列漫长过程,甜味剂的应用发展通常具有较大惯性,若非发生严重作用消费者健康问题或遭受安全性质疑,发展趋势不会短期内逆转。赤藓糖醇产品安全性已获得学术机构、主管部门、市场消费者的广泛认可,短期内被快速替代和更迭的风险较小。在生产工艺上,化学合成法由于生产效率低、周期长、成本高、操作危险等劣势难以进行大规模工业化生产,发酵法工业化生产应用时间长、工艺成熟,行业内主流企业均采用此方法,短期内被替代可能性低。作为蔗糖等传统添加糖的替代产品,消费者食糖观念的转变是赤藓糖醇行业的发展核心推动力,虽然一种消费观念的培育是一个漫长的过程,但是当这种消费观念获得普遍认可时,行业就会迅速进入快速增长期。经过多年的健康食糖观念的培育,当前以赤藓糖醇为代表的新型甜味剂产业已经进入快速发展期。
在消费者控糖意识提升以及加征糖税等因素的综合作用,2012-2018年,全球上市的低糖/无糖产品数量大幅增加。根据知名研究咨询机构Mintel(英敏特)的统计,从地区上看,2012-2018年,拉丁美洲和亚太地区低糖/无糖产品数量年复合增长率分别为27%和19%,其后的欧洲和北美也分别有16%和9%的年复合增长率;从产品类型上看,全球上市的无糖/低糖的饮料、面包和乳制品数量年复合增长率分别为28%、20%和15%。
在减少添加糖的前提下,为了更好地迎合消费者对甜味的偏爱,各种代糖作为蔗糖等添加糖的替代品被迅速采用起来,其中赤藓糖醇应用呈现快速增长态势。
2017年至2019年,在国内无糖碳酸类饮料、无糖/低糖茶饮料新品推出数量快速增加,相应市场份额也呈现不断提高态势。除此以外,豆奶、乳酸菌、山楂饮料等领域也相继推出无糖或低糖产品。随着国内无糖市场的快速发展,国内赤藓糖醇消费量也呈现快速增长态势。
2017年以来,赤藓糖醇行业高速增长,全球产量从2017年的5.1万吨增长到2019年的8.5万吨,增幅高达66.67%。根据LPInformation,Inc.研究数据,2019年全球赤藓糖醇市场规模约为2.256亿美元,约合人民币15.79亿元,相比于木糖醇,赤藓糖醇当前市场整体规模还较小。
在使用赤藓糖醇与高倍甜味剂复配时,由于甜度上的差异,赤藓糖醇使用量占比远大于高倍甜味剂,以使用300倍甜度的罗汉果甜苷与赤藓糖醇复配制作1KG一倍蔗糖甜度的复配糖为例,1KG复配糖中罗汉果甜苷重量占比仅为0.19%左右,剩余99.81%左右均为赤藓糖醇。根据GlobalIndustryAnalysts研究数据,2020年全球人工高倍甜味剂市场规模约20亿美元,2020年至2027年复合增长率约为2.9%。随着高倍甜味剂市场的增长以及复配方式的推广,将推动赤藓糖醇市场高速增长。
(二)目前,全球赤藓糖醇产业生产中心在中国,主要有发行人、保龄宝和诸城东晓,三家企业均位于山东省,国外主要有嘉吉公司和JBL公司等。
截至2021年6月末,公司拥有赤藓糖醇产能8.5万吨/年,公司已成为全球赤藓糖醇行业内产能及产量最大、市场占有率最高的企业。
公司财务情况
2017年-2020年底,公司的营业总收入分别为12,095.51万元、29,220.39万元、47,675.96万元、78,318.22万元;2017-2020年的年均复合增长率为59.52%;归母净利润分别为1,870.45万元、6,808.85万元、13,630.68万元、23,257.28万元;2017-2020年的年均复合增长率为87.78%。
公司预计2021年营业收入为157,392.00万元至166,871.00万元、归属于母公司股东的净利润为49,297.00万元至54,104.00万元、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为48,811.00万元至53,618.00万元,公司营业收入和净利润指标较上年同期均有较大幅度上升,公司主营业务保持较快增长速度。