隆22转债783012申购价值如何？

2022年1月5日隆22转债发行，积极参与申购。

主要发行条款

1.发行规模：70.00亿

2.票面利率及到期赎回价格：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.20%、第五年1.60%、第六年2.00%，到期赎回价为107元（含最后一期利息）

3.评级及担保事项：AAA，不提供担保

4.初始转股价：82.65元/股

5.当前转股价值：102.67

6.股价下调：三十个交易日中十五个交易日收盘价低于转股价格85%

7.强制赎回：三十个交易日中十五个交易日收盘价不低于转股价格130%（含）

8.有条件回售：最后两个计息年度，连续三十个交易日收盘价低于转股价格70%

9.中签测算：单账户顶格申购约中0.2签（很高）

10.上市价格估算：142-145元（以当前市场情绪和转股价值预估）

正股行情

单晶硅片+组件一体化全球龙头，募投资金扩充电池产能。公司近年产能快速释放，在下游需求扩张、单晶份额提升等背景下，营收规模保持高增长，近三年营收/归母净利润CAGR分别为57.56%与82.85%。随着组件产能落地，公司从单晶硅片龙头成长为硅片+电池\组件全球出货量均第一，两者分占营收25.65%与69.01%。公司自有电池与组件产能分别为37.3GW与57.7GW，虽然产能利用率维持高位，但自有电池产能较组件存在一定产能缺口，本次募投项目均为电池产能扩充，将保护公司内部供给与提升技术优势。

近期市场产能结构性过剩的现象较为明显，而产业链中价格博弈也渐显端倪，11月底以来硅片硅料相继降价。我们认为1）行业2022年景气度或不弱：双碳目标坚定，成本端又有望带来盈利修复，同时海外装机与户用市场需求增速不小;2）“高效力、高品质、低成本”的发展主线不变，电池端N型电池效率或逐渐打开。公司21Q1-3收入/归母同比增长66.13%与18.87%，业绩环比仍有小幅提高，一体化优势明显。

正股估值一般，弹性不差，年线仍有支撑性。正股当前P/E（TTM）47.8x，估值尚可，处于历史中位数水平，同类一体化企业估值仍明显更高。总市值4671亿元，自由流通占比72.92%，实控人持股21.22%，公募持股14%。公司180日波动率48.29%，在当前规模下弹性较优。下半年以来股价一直处于盘整，年线处有支撑。

公司成立于2000年2月，上市时间2012年4月。目前公司市值4593.43亿，当前市盈率PE45.59，PB9.98。

结论

公司最近两年的业绩是非常不错的;20年全年扣非净利润为81.47亿，同比上涨了59.87%;

21年基本维持这样的走势，前三个季度累计同比上涨了23.02%;22年属于光伏发展的落地阶段，业绩也不会太差