1月4日星辉环材(300834),高分子合成材料聚苯乙烯(PS)研发、生产与销售,价格55.57元,上限1.35万股,市盈率49.48倍。
公司简介
公司成立于2006年06月27日,公司是一家专门从事高分子合成材料聚苯乙烯(PS)研发、生产与销售的高新技术企业,经过十几年的行业积累和快速发展,目前公司具备年产18万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力,系技术水平较为领先的聚苯乙烯生产企业,为国内华南地区聚苯乙烯生产规模第二大的公司。公司主要产品包括高抗冲聚苯乙烯(HIPS)和通用级聚苯乙烯(GPPS)。公司主要客户包括深圳市安聚富化工有限公司、厦门永佳和塑胶有限公司、宁波博驰贸易有限公司、浙江永丰国际贸易有限公司、中山市小榄镇绩东一商业发展公司等。行业内可比公司为宜宾天原集团股份有限公司、惠州仁信新材料股份有限公司、宁波长鸿高分子科技股份有限公司、会通股份、美瑞新材。
行业行情
1、上游行业状况及对本行业的
公司生产的聚苯乙烯主要原材料是苯乙烯,其次是橡胶,其中苯乙烯采购占采购总额的比重约为90%。公司原材料的供应商主要是国内大型石化企业以及橡胶生产企业,原材料供应整体较为稳定。
苯乙烯(Styrene,C8H8)是用苯取代乙烯的一个氢原子形成的有机化合物,乙烯基的电子与苯环共轭,不溶于水,溶于乙醇、乙醚中,暴露于空气中逐渐发生聚合及氧化。苯乙烯是一种重要的基本有机化工原料,主要用于生产聚苯乙烯树脂、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯三元共聚物(ABS)、苯乙烯-丙烯腈共聚物(SAN)、离子交换树脂、不饱和聚酯以及苯乙烯系热塑性弹性体等。
目前,我国苯乙烯主要应用于聚苯乙烯(PS)、可发性聚苯乙烯(EPS)、ABS等化工产品,2019年三者的应用量约占苯乙烯销量的71%,其中PS的应用量约占24%、EPS应用量约占25%、ABS的应用量约占22%。
(1)国内苯乙烯产业近年来发展迅速,产、销量齐增
近年来伴随着下游市场的旺盛需求,国内苯乙烯消费量以及产量持续增长,我国已成为全球苯乙烯生产及消费的重要市场,国内苯乙烯生产厂家的产量由2010年的380万吨增长至2019年的794.33万吨,年均复合增长率为8.54%;苯乙烯的表观消费量由2010年的748.7万吨增长至2019年的1,113.19万吨,年均复合增长率4.51%。
与此同时,苯乙烯的进口量呈下降趋势,进口依赖度逐渐降低,进口量由2010年的368.70万吨下降至2019年的324.30万吨,年均复合增长率为-1.42%。
随着未来国内苯乙烯的产能继续扩张,我国苯乙烯的自足率将进一步提升。国内苯乙烯的快速发展,充分保证了聚苯乙烯生产的原材料供应。
(2)国内苯乙烯厂商主要集中于东部沿海地区
根据卓创咨询统计,国内苯乙烯装置主要分布在华东、华北、东北、华南地区。其中,45%的产能分布在华东地区,21%的产能分布在华北地区,10%的产能分布在华南地区。未来三年内新增产能主要分布在华南、华东、华北等地。
2、下游行业状况及对本行业的
高抗冲聚苯乙烯(HIPS)属于我国新型战略产业新材料。从下游需求方面来看,随着国内消费升级以及绿色环保理念的不断深入,高抗冲聚苯乙烯(HIPS)替代传统材料的需求日益迫切、趋势逐渐明朗,市场前景较为广阔。
HIPS主要用于电子电器的外壳制造、高端玩具制造、高端日用塑料制品等,GPPS主要用于对强度要求一般的玩具、文具、日用品、包装以及光学材料等。
下游市场的持续、稳定发展为聚苯乙烯行业的稳定发展提供了保护。
财务状况
2018年-2020年,公司营业收入分别为14.02亿元,12.15亿元,13.11亿元,复合增长率为-3.30%;净利润分别为0.49亿元,1.02亿元,2.21亿元,复合增长率为112.37%。报告期内,公司收入规模呈现一定的波动,但利润规模呈快速增长趋势。2018-2020年公司毛利率分别为9.50%、14.48%和25.09%。主营业务毛利率呈快速提升态势。公司原材料苯乙烯市场价格与原油价格的强相关性,及公司产品聚苯乙烯市场价格与原油价格相关性的弱化趋势,共同决定了价差及价差率的扩大,促成了公司2019年和2020年主营业务毛利率的快速提升。主营业务中,占比最高的是HIPS,占54.75%。