台21转债754055打新价值行情

2021年12月29日台21转债发行，积极参与申购。

转债信息

评级：AA评级，可转债评级越高越好。

发行规模：6亿，规模一般，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

转股价值：

台华新材今日收盘价16.13，转股价16.87，转股价值=转债面值/转股价*正股价格=100/16.87*16.13=95.61，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值：

到期价值=票面利率+赎回价=0.3+0.5+1+1.5+1.8+112=117.1，票面利息尚可。

纯债价值（最底线）：

如按中债企业债测AA级别6年期即期收益率4.3887%，纯债价值简化计算90.5，纯债价值较好。

正股行情

锦纶行业龙头。公司主要产品包括各类锦纶长丝/坯布/面料，拥有完整的研发、纺丝、织造、染整及销售一体的产业链，是国内少数具备高档尼龙66生产能力的企业之一。主要客户：迪卡侬、Lululemon、安踏等优质品牌，2020年前五大客户收入占比19.2%。

锦纶为世界第二大化学纤维，2020年中国锦纶纤维产量达384.3万吨（同比+10%），占化纤产量的6.4%。锦纶66性能优越，但上游关键原料己二腈进口依存度高，海外原料龙头实质控制锦纶66生产，高原材料己二腈预计2022年实现国产替代，将带动原本高价的锦纶66丝降价，从而实现在下游运动、瑜伽等高景气领域，大众服饰领域的加速渗透。并且目前一线服装品牌（Prada、Zara、Nike、Adidas）积极响应，设定可再生材料使用时间表，可再生锦纶增长潜力巨大。

高端锦纶66民用丝过去主要被韩台欧垄断，壁垒高。台华技术突破，为国内少有的能规模量产，且在持续扩产的供应商。锦纶66和可再生景气度高，利润率也高，公司进入市场有12-13年，目前有12.5万吨里的弹性丝，公司锦纶丝产能利用率/产销率长期保持近100%的膏为，Q4季度开始12万吨锦纶纤维产能逐步释放，对接下游客户锦纶66需求，实现产品量价齐升。

公司与三联虹普签署了化学法循环再生锦纶项目合同，有排他性协议，新进入者只能寻找其它设备公司进行合作，可再生锦纶丝，下游需求迫切，全球成熟玩家少！！

申购建议

台华新材价格在16.1元左右，处于近两年的偏高位;对应PE为34.7倍，近两年的中位;对应PB为28.8倍，处于近两年的偏高位，股价的安全边际偏弱。发行人评级AA，估算债底价值约91.2元，债底保护偏好;转股价值约95.4元，可以申购。