泰林转债370813正股基本面行情

泰林转债目前转股价值104.2，规模2.1/评级A+。

转债信息

评级：A+评级，可转债评级越高越好。

发行规模：2.1亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

转股价值：

泰林生物今日收盘价91.05，转股价87.38，转股价值=转债面值/转股价*正股价格=100/87.38*91.05=104.2，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值：

到期价值=票面利率+赎回价=0.5+0.8+1.2+1.8+2.2+115=121.5，票面利息尚可。

纯债价值（最底线）：

如按中债企业债测A+级别6年期即期收益率9.1578%，纯债价值简化计算71.82，纯债价值低。

正股基本面行情

公司主营业务及所处行业上下游情况

泰林生物主营业务为微生物检测与控制技术系统产品等制药装备的研发、制造和销售，公司产品包括各类耗材、仪器和设备，可单独或组合应用于无菌药品的生产和质量检测，同时可以拓展的应用领域包括医疗卫生、食品安全、疾病防控、生物安全、检验检疫、生物工程、实验动物和环境保护等大健康产业。

制药装备行业的上游行业主要包括钢铁行业、机械加工行业以及电气零部件行业。总体来看，机械、电气元件的供应在我国竞争格局良好，制药装备行业的需求能够得到满足：

①钢铁行业为制药装备行业提供包括钢板、钢管在内的各种规格的钢材，用于制药装备的主要结构、支架及各种非标准机械部件，我国钢铁产业的不断发展为制药装备行业的发展奠定了良好的基础;

②机械及电气零部件行业为制药装备提供各种标准及非标准的机械零部件、电动元件以及气动元件等，我国电气、机械零配件行业近年来发展迅速，已形成了门类齐全的行业体系，但同发达地区相比在技术水平上仍然存在一定的差距，制药装备行业内的部分领先企业为了满足一定的产品技术指标，会向国外的供应商及相应的境内代理机构采购进口电气元件等，由于我国对机械、电气零部件的总体需求较大，国际知名机械、电气零部件供应厂商大多在我国境内设有直销或代理销售机构。

制药装备行业的下游为制药产业。随着我国经济的快速发展及医保体系的进一步完善，我国制药产业将实现健康可持续发展，并步入中高速增长的新常态。一方面，制药装备行业生产的各种制药专用设备是制药行业维持生产的基础，制药专用设备的工艺水平、技术水平及质量水平直接关系着下游制药行业产出药品的安全质量及疗效;另一方面，制药装备行业又主要由其下游的制药行业推动，制药工业的市场状况及行业监管直接决定着制药装备行业市场容量及技术发展趋势。

公司经营情况

公司近年来营业收入逐年上升，且灭菌技术系列产品占比显著提升。2018年至2021H1公司实现营业收入分别为1.59亿元、1.81亿元、2亿元和1.11亿元，同比增速分别为12.03%、13.72%、10.67%和28.81%。公司主营业务收入主要来自于微生物检测技术系列产品、隔离技术系列产品的销售，其中，微生物检测技术系列产品收入主要来自于集菌仪及培养器，是公司的传统产品，占营业收入的比重较大，具有较高的市场占有率;隔离技术系列产品是公司近年来大力发展的新产品，2018年、2019年占营业收入的比重增加。

公司主营业务的综合毛利率整体保持平稳。2018年至2021H1公司综合毛利率分别为59.73%、54.28%、58.71%和64.18%：

①微生物检测技术系列方面，毛利率分别为60.39%、54.34%、55.29%和58.57%。毛利率整体保持在较高水平，2019年毛利率有所下降，主要原因是公司搬迁至新厂区导致折旧增加、原材料成本有所上升等因素;

②隔离技术系列方面，毛利率分别为49.07%、47.68%、49.87%和49.99%，该系列产品毛利率略有波动，总体较为稳定，主要产品包括无菌隔离器和无菌传递舱;

③灭菌技术系列方面，毛利率分别为78.31%、74.47%、71.94%和69.33%，该系列不同型号的产品毛利率较为稳定，但是整个系列产品毛利率逐年下降，主要原因是因为价格相对较低的简易型灭菌设备销量占比增多，从而导致该系列产品整体毛利率亦随之下降;

④有机物技术系列方面，毛利率分别为77.68%、74.51%、68.79%和70.31%，该系列产品适用范围广，具有较高的附加值，保持了较高的毛利率水平，报告期内产品价格波动主要受不同型号产品结构及公司与客户议价能力的，为了迎合客户需求，提升市场占有量，公司推出了简易型的TOC仪，该型号产品毛利率相对较低，销量占比逐年增加，从而导致有机物技术系列产品的毛利率呈下降趋势。

公司期间费用随公司经营规模扩大而逐年增加，期间费用营收占比整体平稳。2018年至2021H1公司期间费用分别为0.31亿元、0.44亿元、0.48亿元和0.19亿元，期间费率为19.5%、24.2%、23.91%和17.1%。销售费用方面，由于公司下游客户较分散，且持续对新产品进行市场拓展，销售费用占营业收入比例相对较高;管理费用方面，职工薪酬总体呈上升趋势，同时，由于新办公楼投入使用等原因，导致2019年开始管理费用中的折旧与摊销、办公费增长幅度较大，因此管理费用金额及占营业收入的比例上升幅度相对较大;财务费用方面，公司利息支出较少，利息收入主要来自银行存款的利息，使得财务费用为负;研发费用方面，公司重视产品研发，不断增加研发投入，研发费用呈逐年较快上升趋势。

公司应收款项及其所占营收比重逐年下降，应收账款周转率逐年上升，公司资金周转能力增强。2018年至2021H1公司应收款项（包括应收账款、应收票据、合同资产）占营收比重分别为24.37%、18.3%、9.9%和33.59%。应收账款（包括应收账款、应收票据、合同资产）周转率分别为5.07、5.03、7.57和7.78，公司应收账款周转率总体较高，周转速度较快，体现了公司良好的收现能力。

公司归母净利润今年有所波动，但ROE整体下行。2018年至2021H1公司实现归母净利润分别为0.48亿元、0.34亿元、0.48亿元和0.28亿元，同比增速分别为7.17%、-28.64%、40.63%和51.15%，2018年至2021H1公司ROE水平分别为24.76%、15.02%、10.89%和5.99%。

公司资产负债率较低，债务压力较小。2018年至2021H1公司资产负债率分别为23.68%、14.16%、17.73%和18.65%。