华研精机:申购代码301138,发行价格26.17元/股,发行市盈率42.59倍。可比公司:伊之密(300415)。
公司简介
公司成立于2002年05月13日,公司是一家主要从事瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的设计、研发、生产和销售,同时可提供模具翻新和维修、装备升级改造、瓶坯瓶样设计、生产线规划等一系列定制瓶坯成型解决方案的高新技术企业,为下游厂商打造瓶坯制造智能工厂。所在行业属于国家鼓励和扶持的高端装备制造业。公司产品具有智能高效、高精度、低能耗的特点,可大批量、高质量地制造塑料材质瓶坯,经过后续的吹瓶工序即成为塑料瓶。公司的主要产品为瓶坯智能成型系统、瓶坯模具。公司主要客户有MAYORA集团、今麦郎饮品股份有限公司、景田(深圳)食品饮料集团有限公司、益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司、珠海中富实业股份有限公司。行业内可比公司为耐驰特、广州一道注塑机械股份有限公司、德玛克控股集团有限公司、伊之密、泰瑞机器。公司所属证监会行业为专用设备制造业,行业平均市盈率42.89x。
行业分析
1、瓶坯成型装备行业概况
本世纪以前,我国瓶坯成型装备行业技术基础薄弱、市场空白,与国际先进水平相差甚远。
德国、意大利、瑞士、加拿大、日本等发达国家凭借人才、技术优势,生产的产品具有高技术含量、高附加值的特点,抢占了市场的绝大部分份额,并纷纷在中国开设分厂或者引入经销商,给中国企业带来较大压力的同时,也给市场带来了活力。
经过近二十年的发展,我国瓶坯成型装备的市场格局发生了根本性改变。国内瓶坯成型装备生产商吸取国际先进技术和成功经验,应用国内实际情况,不断地研究、开发与创新,技术水平实现了一次又一次质的突破,生产设备的性能指标和稳定性不断接近国际先进水平,配套模具向群腔化、高精度、兼容性的方向不断进阶,整套装备可适用各类饮料包装要求、对接不同灌装设备,同时可提供灵活、及时的优质售后服务,具有较好的投入产出比。
国内品牌凭借技术实力和本土化优势逐步替代了国际企业,在全球的影响力持续增强。目前,国内瓶坯成型装备企业集中在长江三角洲和珠江三角洲这两个经济发达的地区。
2、行业市场规模
瓶坯成型装备是主要应用于食品、饮料、日化等快消品包装的塑料加工专用设备。“十四五”期间我国食品和包装机械工业规模以上企业总产值预计在2025年达1,500亿元,年均复合增长率约8%。
其中,根据Freedonia预测,乳品及饮料包装设备需求在2016年为82.4亿元,未来5年仍将保持10%左右的增速。
包装行业包括纸和纸板容器、塑料薄膜、塑料包装箱及容器、金属包装容器、玻璃包装容器、软木制品及其他木制品和塑料加工专用设备七个子类项目。
其中,据中国包装联合会统计,2016年至2020年,子行业塑料加工专用设备的主营业务收入分别为595.91亿元、670.64亿元、644.32亿元、650.81亿元和810.56亿元,利润总额分别是56.90亿元、69.14亿元、66.35亿元、57.62亿元和85.72亿元,在包装行业中的占比均有一定程度提升。
2020年塑料加工专用设备的主营业务收入和利润总额占整个包装行业的比例分别较2016年提升了2.98个百分点和6.09个百分点,相对包装行业的其他子行业,发展态势较好。2020年规模以上塑料加工专用设备制造企业的主营业务收入和利润总额分别较2016年增长了36.02%、50.65%。
财务状况
2018年-2020年,公司营业收入分别为3.97亿元、4.57亿元、5.22亿元,复合增长率14.67%;净利润分别为3967.14万元、6522.23万元、8288.59万元,复合增长率44.02%。公司瓶坯智能成型系统销售收入保持较为稳定的增长,主要得益于公司良好的品牌声誉、严格的产品质量控制、快速响应的配套服务以及进取的市场开拓措施。2019年,公司模具销售收入增长8.96%,主要是因为销售单价上升了8.39%。2019年,瓶坯制品销售收入保持稳定的增长,主要得益于下游客户需求量的增长及子公司产能的进一步释放;2020年,瓶坯制品收入有所下降,主要是由于怡宝和景田根据其自身区域市场销售情况减少了部分订单所致。公司各季度的收入占比存在一定的波动,主要是由于公司主导产品为智能成型系统及瓶坯模具,作为单价较高的专用成套设备和模具,其销售收入受单个重点客户的投资计划和验收安排影响较大。主营业务中,占比最高的是瓶坯智能成型系统,占55.81%。2018年-2020年,公司综合毛利率分别为34.14%、38.01%、40.51%。2019年,瓶坯智能成型系统及瓶坯模具销售毛利率有所回升,公司主营业务毛利率增加了3.85个百分点;2020年,公司主营业务毛利率增加了2.56个百分点,主要是由于瓶坯智能成型系统毛利率上升所致。