新股家联科技301193行业概况

家联科技（301193），发行价：30.73元，申购上限：0.75万股。

公司简介

公司成立于2009年8月7日，公司的主要产品为餐饮具、耐用性家居用品。公司为全球塑料餐饮具制造行业的领先企业，全国生物基全降解日用塑料制品单项产品的生产企业。公司主要产品广泛应用于家居、快消、餐饮、航空等领域。依托技术优势和完善的经营管理体系，报告期内公司以海外市场为主，产品覆盖美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等多个国家和地区，同时不断开拓国内业务市场，持续为客户提供优质产品及服务。公司主要客户为IKEA、Walmart、KFC、Starbucks、SamsClub。公司主要竞争对手为SOLOCupCompany、台州富岭塑胶有限公司、茶花现代家居用品股份有限公司。公司所属证监会为橡胶和塑料制品业，行业平均市盈率27.94x。

行业分析

1、塑料行业发展现状

塑料行业是20世纪诞生发展的新兴工业，至今仅百年历史。1869年，美国人约翰·韦斯利·海亚特发现在硝酸纤维素中加入樟脑和少量酒精可制成一种可塑性物质，热压下可成型为塑料制品，将其命名为赛璐珞。塑料工业由此开展。

由于廉价、轻质、绝缘、不腐不锈等诸多优点，塑料成为了金属、木材等材料的绝佳替代品。

根据欧洲塑料制造商协会（APME）数据，全球塑料产量在20世纪50年代就已经超过金属铝，60年代超过了铜和锌，70年代接近木材和水泥并在80年代于产量体积上超过了工业时代的代表——钢。经过一个世纪的发展，塑料已经成为与钢铁、木材、水泥并驾齐驱的重要基础材料行业。

根据欧洲塑料协会（APME）数据，2018年全球塑料产量达35，900万吨，同比增长3.16%。2012年至2018年复合增长率为3.74%，增势平稳。

2018年中国牢牢占据塑料生产总量的第一位，占比达到全球总产量的30%，远远高于第二名的北美地区。

亚洲作为一个整体，占世界塑料总产量的51%。但从行业技术水平分析，传统发达国家/地区如美国、西欧等拥有较为先进的技术水平，产品附加值普遍更高，在高性能塑料和环境友好型的生物降解塑料等领域应用更为成熟。

中国、印度等发展中国家正在奋起直追，但在高端技术水平和产品应用上仍然存在一定差距。

未来，制造过程和产品的环境友好、产品性能的进一步提升和产品应用的多样化将有望成为塑料工业发展的大趋势。

2、生物降解材料的发展现状

传统塑料作为有机高分子聚合物难以分解，容易造成环境污染，严重影响人们的生活健康和生态环境的可持续发展。

此外，塑料是当今世界用量最大的一种基础材料，而其中约99%来源于石化资源。随着世界范围内石化资源的日益消耗，资源危机也越发突出。

其中，生物降解材料是目前最受业界推崇、使用最广泛的降解材料。

本世纪初以来，降解塑料，特别是生物降解塑料研究进入新的高速发展期。

根据GrandViewResearch的数据，2017年全球生物降解塑料的市场规模为25.6亿美元，预计2018-2025年将以12.8%的年复合增长率快速增长，于2025年达到67.1亿美元，多个PLA工厂也在建设/筹划当中。

未来，随着人们环保意识的日益提高、相关生物、化学技术的日益进步和新应用场景的日益拓展，生物降解塑料将逐步取代传统不可降解塑料并获得更为广阔的发展空间。

从区域市场分布上看，GrandViewResearch分析显示，以中国为代表的亚洲发展中国家拥有巨大的发展潜力和最高的预测增长率（中国高于16%）。

随着全球环保要求的逐渐严格，生产技术的逐渐普及，作为塑料材料中的“新成员”，相信降解塑料将会在可预见的未来中扮演更重要的角色。

从全球市场角度看，尽管淀粉基目前占有最大份额，但PLA、PBS/PBAT和PHA材料是生物降解材料未来的主要发展方向。

由于PLA和PBS/PBAT材料有较好的力学性能以及相对其他降解材料更低的价格和成本，目前市场占比较大，是可降解材料替代传统塑料的主要产品。

PHA的性能优异，但由于其生产成本高昂，故暂时主要用于医疗器械等高附加值领域。

若PHA的生产成本随着技术的进步可以进一步降低，其有望将成为一种成本可被市场接受的多应用领域生物材料。

财务状况

2018年-2020年，公司营业收入分别为21.89亿元、24.57亿元、23.40亿元，复合增长率3.39%;公司净利润分别为7798.74万元、8765.25万元、6485.40万元，复合增长率-8.81%。公司2020年医药分销收入较2019年下降14.89%，主要系公司业务核心区域湖南省上半年受到新冠疫情影响较为严重，医疗机构停诊，客户整体用药需求下降所致。2020年下半年，公司医药分销业务已恢复至2019年同期水平。2018年-2020年，公司综合毛利率分别为12.14%、11.81%、11.49%，公司毛利率出现小幅下降，主要原因为湖南省“两票制”降低药品的终端零售价格，毛利率较低的DTP业务收入占比提高，以及公司失去部分高毛利率产品配送权。主营业务中，占比最高的是医药分销，占74.69%。