新股灿勤科技787182行业概况

灿勤科技发行市价10.5元，发行市值10.5亿，发行市盈率15.77，行业市盈率46.33。

公司简介

公司成立于2004年4月9日，公司专业生产陶瓷介质滤波器、介质波导滤波器、介质谐振器、天线、腔体滤波器等,产线覆盖从陶瓷粉料到元器件成品出厂的全过程,是全球首家量产5G介质波导滤波器的生产商,亦是元器件技术国产化进程中的领头企业。公司主要客户为华为、康普通讯、罗森伯格、中国电科、大唐移动。公司主要竞争对手为武汉凡谷、东山精密、春兴精工、大富科技、北斗星通。公司所属证监会行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业平均市盈率47.61x。

行业分析

1、微波介质陶瓷元器件概述

微波介质陶瓷是指应用于微波频段电路中作为介质材料并完成一种或多种功能的陶瓷材料，以其优异的微波介电性能在微波电路系统中发挥着介质隔离、介质波导以及介质谐振等一系列电路功能。

微波介质陶瓷元器件是以微波介质陶瓷作为原材料，经过一定的工艺流程加工而成的一类电子元器件。

微波介质陶瓷作为一种电子材料，被广泛用于介质谐振器、介质滤波器、介质双工器、介质耦合器、介质基片、介质天线等元器件。

基于优异的微波介电性能，微波介质陶瓷元器件目前广泛应用于移动通信、卫星通讯、卫星导航与定位、航空航天、电子器件、汽车工业、万物互联等领域。

其中，移动通信领域是微波介质陶瓷元器件的重要应用方向。

进入5G通信时代，微波介质陶瓷元器件在满足性能要求的条件下，符合5G基站小型化和轻量化的设计要求，并且能够解决高抑制的系统兼容问题，逐渐成为5G基站射频器件的重要选择方案。

随着近两年全球5G基站建设的快速推进，以5G宏基站介质波导滤波器为代表的微波介质陶瓷元器件迎来巨大的发展机遇。

另一方面，万物互联、航空航天等领域的应用有望给微波介质陶瓷元器件带来新的市场增长点，微波介质陶瓷元器件作为基础性射频器件，应用前景将更加广阔。

5G通信基础设施建设将为万物互联打下物理基础，并催生大量应用场景。在“万物互联”的背景下，物联网蕴含的市场空间广阔，预计将带动产业链上游微波介质陶瓷元器件的应用范围不断扩展，创造更多的应用场景。

此外，航空航天领域作为我国重要的发展战略，未来对高性能、小型化、高可靠性的滤波器、天线等微波介质陶瓷元器件的需求也将进一步得到提升。

2、微波介质陶瓷元器件在移动通信领域的应用

(1)3G/4G时代的应用

在3G/4G通信时代，介质谐振器在移动通信基站射频单元中得到广泛应用，介质滤波器则主要应用于移动通信直放站、室内覆盖，以及电梯、车船覆盖等场景，授时天线主要应用于通信基站卫星授时。

(2)5G时代的应用

5G作为最新一代移动通信技术，其发展来自于对移动数据日益增长的需求。

随着移动互联网的发展，越来越多的设备接入到移动网络中，新的服务和应用层出不穷，移动数据流量的暴涨给移动通信网络带来严峻的挑战。

为了解决上述挑战，满足日益增长的移动流量需求，新一代5G移动通信网络应运而生。

5G移动通信基站采用MassiveMIMO技术，导致射频通道数增加，使得滤波器走向了小型化、轻量化、低成本的道路。

以介质波导滤波器代替传统金属腔体滤波器，成为构造5G宏基站射频单元的主流技术方案之一，微波介质陶瓷元器件在5G时代迎来了快速发展的时期。

财务状况

2018年-2020年，公司营业收入分别为2.71亿元，14.08亿元，10.42亿元，复合增长率为96.09%;净利润分别为0.77亿元，7.45亿元，2.66亿元，复合增长率为85.86%。2018年至2019年，公司营业收入和利润规模大幅增长主要得益于公司抓住5G通信基础设施建设的机遇，大力投入5G介质波导滤波器的研发和规模量产，发行人的主要产品5G介质波导滤波器对华为的销售收入取得大幅增长。然而2020年以来，受下游市场需求波动、市场竞争加剧、主要产品销售单价和毛利率下降、国际贸易摩擦、新冠疫情等因素影响，发行人2020年全年实现营业收入10.42亿元，较上年同期下降26.01%。2018-2020年公司毛利率分别为62.29%，67.73%，54.86%。主营业务中，占比最高的是陶瓷介质滤波器，占95.46%。