新股浙江黎明732048行业概况

浙江黎明，申购代码：732048，发行价格：17.37元/股，发行市盈率：22.99倍，实际募集资金总额：6.38亿元，申购数量上限：14000股，主营业务：汽车零部件的研发、制造和销售。

公司简介

公司成立于1997年5月15日，主要产品是整车的动力输出即发动机总成几大系统中的关键零部件。分别是发动机的配气系统，润滑系统，冷却系统和点火系统。公司主要客户为潍柴控股集团有限公司、中国第一汽车集团有限公司、广西玉柴机器集团有限公司、上海汽车集团股份有限公司、东风汽车集团有限公司。行业内企业主要为罗伯特博世、电装、麦格纳国际、大陆、采埃孚。公司所属证监会行业为汽车制造业，行业平均市盈率39.68x。

行业分析

1、汽车产业发展概况

汽车行业是全球经济重要的支柱产业之一，在制造业中占有很大比重。

汽车的研发、生产及销售与其它经济领域息息相关，对工业结构升级和相关产业发展具有明显的带动作用，具有产业关联度高、涉及面广、技术要求高、综合性强、零部件数量多、附加值大的特点。

我国汽车产业起步于上世纪50年代，经过多年发展，已形成较为完整的产业体系。

2009年起，我国成为世界第一大汽车生产国，并持续保持全球汽车制造及消费中心的地位。

2018年，因受政策因素及宏观经济形势的影响，中国汽车市场出现28年来首次下滑。

2019年，中国汽车行业在转型升级过程中，受中美经贸摩擦、环保标准切换、新能源补贴退坡等因素的影响，承受了较大压力。

2020年初，受新冠疫情的影响，生产端，企业因复工进度慢、零部件供应等问题导致产出水平降低;消费端，产品消费停滞，市场需求受到严重抑制，对上半年的汽车市场产生重大影响，汽车行业产销量出现较大幅度的下滑。

为减少疫情对经济的冲击，国家出台政策加大了对实体经济的支持力度，扩大基础设施投资建设力度。

随着我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作持续取得积极成效，国民经济运行保持稳定恢复态势，生产供给加快恢复，市场需求逐渐复苏，就业、物价总体平稳，新动能成长壮大，市场信心趋于增强。

在此背景下，汽车行业恢复形势逐步向好。

在汽车整体及乘用车产销同步下滑的情况下，我国商用车依旧保持较为稳定的增长。

2020年，全国机动车保有量进一步增长，已达3.72亿辆，其中汽车2.81亿辆。

2、汽车零部件产业发展概况

汽车零部件行业作为汽车整车行业的上游行业，是支撑和影响汽车工业发展的核心环节，是汽车行业的基础和重要组成部分。

根据wind统计，近年来我国汽车零部件的固定资产投资额占汽车工业固定资产投资额的比重超过70%且呈逐年上升趋势，汽车零部件行业在整个汽车产业链中占据了越来越重要的地位。

(1)市场产销规模整体稳中有升

2018年，中国汽车零部件全年产业累计营业收入约为4.12万亿元，同比增长3.3%，整体利润总额同比增长2.6%。

在2018年国内整车市场产量下降4.2%、销量下降2.8%的情况下，汽车零部件产业通过加强零整配套合作、提升产品附加值、扩大对外出口贸易等途径，行业规模与利润总额均保持相对稳定增长。

根据中国汽车工业总产值估算，汽车零部件产值占比已从2013年的43.4%提升至47.9%，产业结构进一步优化。

2018年，中国汽车零部件进口总额为2,309.5亿元，同比增长7.1%，出口总额3,307.4亿元，同比增长7.9%，实现进出口总量稳中有升。

从零部件主要进出口品种来看，除发动机及主要配件进出口额下降外，其他品种零部件均保持增长趋势。

(2)行业竞争加剧，市场集中度提升

根据中国汽车工业协会统计，截至2018年底，中国汽车零部件企业数量超过10万家，营业收入超过2,000万元的零部件企业约为1.3万家，其中近20%属于外商投资零部件企业;私营企业数量占比接近一半，其中70%属于小型企业，股份制企业、国有企业市场占比低。

据估算，外资企业在中国汽车零部件市场占有60%的份额，而在汽车电子等高新技术产品以及发动机、变速器等核心零部件领域，外资控制的市场份额高达90%。

随着技术发展与资源整合，中国汽车零部件企业将逐步提升技术水平与创新能力，并有望掌握更多的关键零部件核心技术。

在国内整车企业的发展带动下，市场将不断向拥有核心技术与自主创新能力的龙头企业聚集。

(3)研发投入加大，产业链布局完善

2018年，国内自主零部件企业通过加强产品技术研发投入、积极布局产业链上下游，推动汽车零部件产业向高质量发展。

近几年，国内自主零部件企业研发投入占比不断增加，在发动机、变速器、汽车电子等领域研发投入占比均超过3.5%，在新能源汽车等专用部件研发投入超过5.7%，有效带动自主企业技术水平提升，增强自主企业在市场的竞争力。

财务状况

2018年-2020年，公司营业收入分别为4.54亿元，4.53亿元，5.52亿元，复合增长率为10.27%;净利润分别为9,128.29万元，7,214.61万元，12,028.47万元，复合增长率为14.79%。报告期内，公司的主营业务收入总体上较为平稳，2019年度和2018年度基本持平，2020年度、2021年1-6月有所回升。公司产品目前主要应用于发动机和变速箱等领域，其需求主要受汽车行业发展的影响。汽车整体及乘用车产销同步下滑的情况下，我国商用车依旧保持较为稳定的增长。受此影响，公司的主营业务收入2019年与2018年基本持平。2020年，为减少新冠疫情对经济的冲击，国家出台政策一系列政策，使得公司下游客户，特别是柴油车客户景气度回升，生产和销售出现增长，拉动公司销售启稳回升，2020年主营业务收入较2019年增长21.15%。同时，柴油机、汽油机发动机销量排名前10的主机厂大多是公司客户，公司客户资源较为优质，市场占有率较高，竞争力较强，在整个行业下滑的情况下，该等客户业绩下滑幅度较小，甚至部分上市客户的发动机或整车产量逆市上涨，公司与该等客户合作较为紧密，销售较为稳定，使得公司业绩波动好于行业整体情况。主营业务产品中，占比最高的是精锻件，占40.13%。2018年-2020年，公司的毛利率分别为45.05%，42.38%，43.60%。