希望转2（070876）投资价值如何？

希望转2，评级AAA，转股价值99.58，合理价格大概125-130左右。

基本情况

1.申购代码：070876

2.配售代码：080876

3.正股代码：000876

5.发行总额：81.50亿元

6.信用级别：AAA

7.配售方式：553股正股配售1000元可转债

8.票面利率：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.8%、第四年1.2%、第五年1.6%，第六年2.0%。

9.正股价：14.38(11月1日收盘价)

10.转股价值：99.52元

11.转股溢价率：0.49%

12.转股价下修：连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时

13.有条件回售：最后2个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时

14.强制赎回：连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%时(含130%)

15.预计首日上市价格为125元左右

正股分析

新希望六合股份有限公司是一家集饲料、养殖、屠宰和肉制品于一体的多元化农牧企业，同时也是国内营收规模最大，产业布局最完善的农牧企业之一，其中饲料、白羽肉禽、肉禽屠宰等领域的市场份额常年维持行业第一，重资产运营模式。

主要业务包括饲料、白羽肉禽、生猪养殖和食品加工业务4大板块。

饲料业务营收占比保持在50%以上，在国内饲料行业多年保持规模第一，其中禽料销量全国第一，猪料、水产料位列全国前三。饲料行情一般滞后生猪行情

生猪养殖业务近几年增速较快营收占比16.55%，主要包括种猪、仔猪、肥猪、禽肉等业务。当前猪价或处于周期底部位置摩擦，短期反弹幅度不会太大。

从收入结构来看，传统的饲料业务是公司当前最主要的收入来源，占比营收的53.36%，猪产业占比16.55%，禽产业占比14.97%。

缺点就是,三季报的净利润是亏损的，有息负债占比过高，高达57.7%，偿债有较大压力，自由现金流为负数。

2020年报披露营收1098.25亿，同比增长33.85%，净利润58.48亿，同比下降5.39%。2021年Q3季报披露营收944.75亿，同比增长26.32%，净利润-60.57亿，同比下降201.29%。

公司Q3业绩持续亏损，且亏损幅度拉大，主要原因：一是生猪销售价格较去年同期大幅下降，叠加饲料原料价格上涨及疫情影响等因素，生猪养殖成本上升，导致猪产业盈利下降;二是禽产业行情持续低迷出现亏损所致。另外公司有息负债同比持续增长，且远高于账面资金，中短期偿债压力较大，公司是典型的重资产负债高的企业，固定资产存在一定的减值风险~