宏发转债733885打新建议行情

宏发转债目前转股价值100.6，评级AA/规模20亿。

转债基本信息

转债：宏发转债(债券代码：110082)

正股：宏发股份(股票代码：600885)

行业：电力设备

申购代码：733885(宏发发债)

配售代码：704885(宏发配债)

配售信息：每股配售2.685元可转债，大概373股可配售1手(10张)可转债(沪市最低配售1手即1000元，深市最低配售一张可转债即100元)

信用等级：AA

募资总额：20亿元

申购日期：2021-10-28(星期四)

转股价：72.28元/股

正股基本面信息

宏发股份主要从事继电器和电气产品的生产、研发及销售业务，主要产品包括继电器和电气产品，其中，电气产品包括低压电器、高低压成套设备等多个类别。继电器为发行人主要产品，主要包括功率继电器、汽车继电器、信号继电器、工业继电器、电力继电器、新能源继电器等品类，160多个系列、40,000多种常用规格，年生产能力超过20亿只。是全球继电器的龙头企业。

继电器是当电路中输入参量(如电、磁、光、热、声等参量)达到某一规定值时，能使电路输出参量发生预定阶跃变化的一种自动断通的控制元器件。在电路中，继电器主要起控制、保护、调节和传递信息的作用。继电器发展情况很大程度上取决于下游行业的市场需求。随着全球经济稳定发展，居民收入持续增长，家用电器、汽车、工业控制等传统下游市场稳定增长。同时，5G、新能源汽车、智能制造等新兴产业的快速发展，为继电器开辟了新的下游市场。

继电器行业发展比较成熟，市场竞争比较充分，主要生产国包括中国、美国、日本、德国等，其中美国、日本、德国企业占据了高端继电器市场的大部分份额，主要应用于工业自动化控制、电力，新能源汽车、通讯、航空航天等领域;我国企业的继电器产量占全球继电器产量50%以上，主要应用于家电、电力、汽车等领域。除发行人外，行业内主要企业有欧姆龙、松下电器、泰科电子、松川集团、富士通、三友联众(300932)、汇港控股等企业。宏发股份是全球继电器的龙头企业，根据《2020版中国电磁继电器市场竞争研究报告》分析表明，宏发股份在继电器市场处于全球领先的竞争地位。

根据《2020版中国电磁继电器市场竞争研究报告》，下游市场中家用电器、汽车及通信设备是我国继电器的三大消费领域，2019年这三类领域消费继电器按金额及数量分别占电磁继电器总消费量的62.00%和78.60%。继电器行业的景气度与这三大行业的景气度有着密切关系。

近年来，随着新能源车产业的加速渗透，以及家电智能化的趋势。对于继电器产品数量的需求和质量的要求逐年提升。宏发股份作为全球领先的继电器龙头，在这一行业发展趋势中占有先机。同时在技术积累，品牌建设，人才储备等方面也具有明显的竞争优势。远期来看，世界能源革命势必会推动全球能源更加深入电力能源发展。对于深耕继电器这一基础元器件的宏发来说，长期发展前景向好。

综合来看，宏发股份作为全球继电器的龙头企业，在全球能源革命的趋势下，长期发展可期。从转债的定位来说，具有一定的稀缺性。虽然目前正股绝对估值仍处于并不便宜的水平，但一级打新预计仍有较好的收益空间。建议一级积极参与，二级可以底仓配置。

结论

宏发股份价格在72.2元左右，处于上近两年的高位;对应PE为54.4倍，对应PB为9.37倍，均处于近两年的高位，股价的安全边际较弱。发行人评级AA，估算债底价值约90元，债底保护较好;转股价值约100.6元，可以申购。