赛伍转债754212投资价值行情

赛伍转债-113630，正股：赛伍技术-603212，行业：电气设备-电源设备-光伏设备。转股价值：94.19，溢价率：6.16%，规模：7.00亿元，债券评级：AA-，按照现股价预估上市价格在120元+，我会申购。

转债条款

1.评级：AA—

2.规模：7亿(规模略小)

3.票面利率：0.4%、0.6%、1%、1.5%、2%、15%(含2.5%)，共20.5%

4.初始转股价：32.9

5.转股价下修：30-15-85%

6.强赎：30-15-130%

7.回售：2-30-70%

8.申购日期：10月27号

9.无网下

10.配售：代码753212，每股配售1.749元

正股分析

主要从事薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。目前产品主要应用于光伏、半导体、汽车板块，光伏板块以背板和胶膜为主，还有配套的定位胶带等;OLED/MiniLED板块有TPF/BPF保护膜、网格泡棉一体化胶带、无基材纯胶膜、纳米晶超薄胶带、mini用的巨量转移胶带、减粘膜等。

背板业务，受2018年光伏531公司增速放缓，毛利率下滑逐渐趋稳，是公司现金流业务。2018-2020年背板业务营收17.5、18.2、13.1亿，增速下滑明显，同期毛利率也在持续下滑。(主要原因是：531，光伏行业利润缩减;受双玻渗透率提升影响，光伏背板市场需求萎缩，产业链各环节价格均有下降)

光伏封装胶膜业务，20年中上市后开始大规模量产，20年收入同比增长262%至7.25亿，市占率由19年的9.05%提升至20年的17.5%行业第2，组件双玻化趋势明显，POE胶膜将继续为公司提供业绩弹性。已经入天合、晶澳、隆基、晶科等头部厂商供应链。承载膜，(异质结电池)是下一代光伏电池技术路径，公司承载膜已于2020年Q4起向海外市场批量供应，并与光伏设备企业迈为、电池龙头通威保持协同创新关系，预计将在2021年底扩大供应量。

电动车、3C以及半导体材料批量供应已开始。侧板膜、蓝膜、CCS组件等产品于20年底开始批量供货CATL、BYD等客户，供应比亚迪

刀片电池蓝膜。3C、半导体材料国产替代，21年初开始批量供应京东方、小米等客户;半导体相关产品已供货中车时代、格力等客户。

储备产品，还未开始盈利。汽车方面储备产品包括高导热结构胶、散热硅胶片、FPC绝缘胶带、线束列胶带、阻尼降噪材料等20多个产品。医疗产品，于20年5月成立子公司“苏州赛伍健康技术有限公司”，从事创口愈合、医美等材料的研发。

产品梯队完整，光伏背板提供业绩支撑，胶膜为后续提供业绩弹性;布局电动车、3C及半导体(开始贡献收入)材料等业务，同时储备了大量产品。公司涉及概念较多：OLED+次新股+新能源车+锂电池等。