新股汇宇制药787553行业概况

汇宇制药：申购代码787553，发行价格38.87元/股，发行市盈率50.70倍。可比公司：恒瑞医药（600276）。

公司简介

公司是一家研发驱动型的综合制药企业，主要从事抗肿瘤和注射剂药物的研发、生产和销售。公司主要客户为国药控股股份有限公司、南京医药股份有限公司、华润医药控股有限公司、广州白云山医药集团股份有限公司和云南省医药有限公司。行业内可比公司为礼来、赛诺菲、齐鲁制药有限公司、江苏豪森药业集团有限公司和江苏恒瑞医药股份有限公司。公司所属证监会行业为医药制造业，行业平均市盈率38.64x。

行业分析

1、全球医药行业概况

随着全球经济的发展、人口总量的增长和社会老龄化程度的提高，药品需求呈上升趋势，全球药品市场保持持续较快增长，其中美国、日本、欧洲等成熟市场长期以来是全球药品销售最主要的市场。随着经济发展和生活水平提高，全球医药市场规模持续增长。

EuromonitorInternational-PassportCategoryLevel数据库统计显示，2009年至2019年的十一年间，全球药品及医疗器械企业制造市场规模年复合增长率保持在4.86%。

根据市场研究公司MarketsandMarkets测算，预计全球污染排放控制催化剂市场规模将由2019年的211亿美元增至2024年的305亿美元。随着我国环境污染治理力度的加强，我国环保催化剂具有广阔的市场空间。

2、我国化学药品行业概况

中国作为世界上人口数量最多的国家，庞大的人口规模带来广大的医疗卫生市场需求。同时，随着人民生活水平的提高、保健意识的增强以及新型医疗技术的发展，国民就诊率不断提高，带来了医药市场的繁荣，我国化学药品市场规模保持快速增长。

米内网数据库显示，中国城市公立医疗终端化学药总体年度销售从2013年的4，583亿元增长到2019年的7，228亿元，复合增长率为7.89%。

未来，伴随着我国人口基数的不断增加、人口老龄化问题加剧、城市化进程加快、人们对医疗保健的重视程度越来越高以及国家医疗卫生体制改革的不断深化，我国化学药品行业的销售收入和利润仍将保持较高的增长态势。

总体上，我国化学药品行业发展面临有利的国内环境。市场需求快速增长，国家对医药工业的扶持力度加大，质量标准体系和管理规范不断健全，都有利于化学药品行业平稳较快发展。

3、抗肿瘤药市场概况

米内网数据库显示，中国城市公立医疗终端抗肿瘤药物总体年度销售从2013年的355.4亿元增长到2019年的865.8亿元，复合增长率为16%，抗肿瘤药物的市场销售复合增长率高于化学药品市场销售复合增长率，且年度增长率处于不断上升的趋势，属于化学药品中发展趋势较好的细分市场

注射用培美曲塞二钠及多西他赛注射液为发行人报告期内在国内市场主要销售的产品，根据米内网数据，全国城市公立医疗终端注射用培美曲塞二钠2017-2019年的销售额为41.82亿元、42.35亿元、40.24亿元。全国城市公立医疗终端多西他赛注射液2017-2019年的销售额为39.43亿元、41.12亿元、37.78亿元。

4、行业发展趋势

（1）医保是医药行业主要支付方，医保控制费用支出

受我国药品采购与定价机制因素影响，我国仿制药药价整体偏高，此外国产仿制药品质参差不齐也间接提高了专利过期原研药在我国医药市场的价格和市场需求。

受上述因素影响，我国医保支出压力持续加大。近年来，我国医保支出增速保持较高水平，部分年份甚至超过医保收入增速，因此近年来我国出台一系列政策，包括“建立重点监控用药目录”、“医保目录动态调整”、“DRGs付费试点”等，旨在降低医保收支压力，调整用药结构。

（2）一致性评价、带量采购等政策进一步重塑仿制药竞争格局

对医药企业而言，短期内需尽可能发展仿制门槛高的药品;长期来看，质量、价格、品种线丰富度是决定企业综合竞争力的核心因素，储备品种多、能率先通过一致性评价且具备成本优势的企业将在新的招采规则下持续受益。

（3）原料药/制剂一体化能提升企业的成本优势与综合竞争力

在本轮国家药品集中带量采购政策驱动下，行业定价权将逐渐从销售端转向生产端，使得成本把控成为企业核心竞争力。

布局原料药和对应化学制剂全产业链的企业，由于可以降低生产成本，更好进行资源配置，充分发挥协同效应，具有更强的议价能力和盈利能力。

综上，具备原料药/制剂一体化的企业将具备成本优势，也将成为带量采购招标竞价中的核心竞争力，“原料药+制剂”一体化模式将成为药品生产企业重要的发展模式。

财务状况

2018年-2020年，公司营业收入分别为0.54亿元、7.07亿元、13.64亿元，复合增长率为402.59%;净利润分别为-2，200.46万元、17，690.93万元、34，182.33万元，复合增长率为306.62%。2018-2020年公司毛利率分别为79.46%、93.17%、91.80%。主营业务中，占比最高的是注射用培美曲塞二钠，占90.58%。公司营业收入和净利润增长较快，主要原因系公司主要产品注射用培美曲塞二钠销售数量的持续增加，2018-2020年度，注射用培美曲塞二钠的销量分别为25，805支、542，441支和1，121，848支。