皓元医药科创板上市获批：业绩增长较快 存货跌价风险需留意

科创板上市委2021年第3次审议会议审议通过了上海皓元医药股份有限公司（以下简称“皓元医药”）的首发上市申请。皓元医药本次上市拟发行不超过1860万股，预计募资6.50亿元，主要用于医药原料药及中间体产能建设。

皓元医药过去几年实现了较快的业绩增长。2017年至2019年期间，公司营收、归母净利润年均复合增速分别达到53.32%和120.61%。

公司面临的一个风险是存货周转率低于可比上市公司，存货跌价准备金额持续攀升。

新三板转战科创板控股股东持股逾四成

皓元医药曾于2016年5月在全国中小企业股份转让系统挂牌，2018年3月终止挂牌。

2019年3月，苏信基金、含泰创投、黄山创投、分宜川流、分宜金济以21.89元/股对皓元医药进行增资，合计新增股本766.6047万元。由此测算，皓元医药当时的估值约为12.20亿元。

截至招股说明书签署日，安戌信息持有皓元医药43.9166%的股份，是公司的控股股东。其他持有公司5%以上股份的股东包括苏信基金、真金投资、上海臣骁、景嘉创业，分别持股9.8344%、9.2950%、5.4716%和5.3841%。

分子砌块及工具化合物业务营收占比上升境外销售贡献较大

皓元医药主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进，为医药企业和科研机构提供从药物发现到原料药和医药中间体的规模化生产的相关产品和技术服务。公司客户具体包括辉瑞、礼来、药明康德（143.10-0.35%，诊股）、第一三共等医药企业，上海药物所、上海有机所等科研机构以及北京大学、清华大学等高校。

皓元医药国内竞争对手包括分子砌块和工具化合物领域的药石科技（160.16-0.01%，诊股）、阿拉丁（66.41+0.00%，诊股）、泰坦科技（123.00+1.40%，诊股）以及原料药和医药中间体领域的博瑞生物、凯莱英（291.90-0.44%，诊股）、九州药业等企业。

2020年上半年，皓元医药来自于分子砌块和工具化合物、原料药和医药中间体这两块业务的主营业务收入占比分别为56.23%和43.77%。从公司最近几年两大核心业务的主营业务收入占比变化趋势来看，分子砌块和工具化合物业务整体处于上升趋势。