嘉泽转债中签率是多少?嘉泽转债申购价值分析

南方财富网 2020/08/24 10:25:00

风力发电企业,在建项目规模较大——嘉泽转债价值分析

一、规模尚可,下修条款宽松,平价提供较强安全垫

嘉泽新能于8月19日发布公告,将于2020年8月24日公开发行可转换公司债,本次不安排网下发行。嘉泽转债发行规模13亿元,债项评级AA,根据8月19日中债同等级企业债到期收益率4.58%测算,债底约为86.84元,发行公告挂网日嘉泽转债平价为99.72元,平价提供较强安全垫,债底有一定保护性。条款设置方面,本次转债的下修条款设置较为宽松。

1、发行规模尚可,对原股本有一定比例摊薄

嘉泽转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为13亿元,初始转股价为3.57元/股,目前公司总股本20.74亿股,本次发行摊薄比例为17.56%左右。原股东可优先配售的嘉泽转债数量为其在股权登记日(2020年8月21日,T-1日)收市后登记在册的持有公司股份数按每股配售0.626元可转债的比例计算可配售可转债的数量,再按100元/张的比例转换为张数,每1手(10张)为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量,原股东优先配售日为2020年8月24日。网上发行时间为2020年8月24日,网上每个账户申购数量上限是10,000张(100万元)。

2、债底预计在86.84元附近,发行公告挂网日平价为99.72元

债底约为86.84元,有一定保护性。嘉泽转债期限为6年,债项评级为AA。票面利率为:第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期利息),按照2020年8月19日中债6年期AA企业债到期收益率4.58%作为贴现率估算,嘉泽转债债底价值约为86.84元,保护性较强。转股期自发行结束之日(2020年8月28日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年8月19日收盘价3.56元进行计算,发行公告挂网日平价为99.72元。

下修条款宽松,其他条款中规中矩,本次转债有条件下修条款为:15/30,90%;有条件赎回条款为:15/30,130%(转股期内),到期赎回价格为108元;有条件回售条款为:30/30,70%。

二、具备区域优势的新能源发电企业,在建工程规模较大

1、风电运营为主,收入稳定增长

嘉泽转债正股嘉泽新能是民营发电企业,主要从事新能源电力的开发、投资、建设、经营和管理,公司目前主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营,发电资产主要位于宁夏回族自治区、新疆维吾尔族自治区。公司电源类型主要为风力发电、光伏发电,其中风力发电装机容量居于主导地位,主营业务收入按产品可分为风电、光伏及智能微网,2019年公司风电产品营收占比为93.98%。截至2019年底,嘉泽新能发电并网装机容量为1100.875MW,其中:风力发电并网容量为1044.50MW,光伏发电并网容量为50MW(按峰值计算),智能微网发电并网容量为6.375MW。

公司深耕宁夏区域市场,已成为宁夏地区规模领先的民营风力发电企业,拥有宁夏红寺堡风电场、宁夏同心风电场、嘉泽风电场等众多优质风电场。宁夏地区风能资源丰富,2019年,宁夏地区全年弃风率为1.9%,低于全国平均水平4%,弃风情况较轻;电价方面,宁夏地区电价整体较高。

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