今日券商研报精选内容摘要如下——
光伏行业需求:未来10年10倍大赛道;硅片占据较强地位、盈利能力强
1)光伏未来需求十年十倍,预计2030年全球新增装机达1246-1491GW,CAGR=26%。
2)预计硅片仍处盈利高景气环节。未来受益短期:182/210大尺寸结构性紧缺。中期:硅料+石英砂限制硅片有效产出。长期:硅片市场仍处产业链较好环节,颗粒硅潜在成本优势将带来行业新变量。
硅片行业:处光伏产业链强势环节,成本转嫁能力强、竞争情况好产能统计:预计2022年底主流硅片厂产能超470GW。一方面来自隆基、中环老玩家扩产,一方面来自上机、双良、高景、京运通、美科、宇泽等新入玩家扩产。
预计硅片仍将是光伏产业链较为强势环节,盈利能力将维系。
过去:竞争情况好、带来硅片具较强成本转嫁能力,龙头企业维持高盈利。2020年12月至今,硅料价格累计涨幅超270%。但硅片价格同步上涨,覆盖大部分上游成本涨幅。龙头企业仍能接近1毛/W的高水平。
未来:竞争情况无明显恶化,硅片仍处光伏产业链溢价能力较强环节。预计2022年硅片CR5市占率有望保持70%以上高位水平、行业CR2合计市占率超50%。硅片仍是行业竞争情况较集中的环节,具有产业链强势地位。电池片、组件行业迎HJT、TOPCon技术升级迭代、及短期成本端带来的盈利压力,预计行业集中度提升有限。
硅片行业盈利:受制大尺寸+硅料+石英砂紧缺、颗粒硅新变量,景气维系?短期:大尺寸硅片产能+硅料产能紧缺,硅片盈利能力较好在硅料紧缺背景下,硅片具成本传导能力。同时大尺寸硅片制造成本更低,盈利能力有望保持更高水平、带来下游需求加速提升。预计2022年大尺寸(182+210尺寸)需求将提升至90%,2022年大尺寸有效产能为230GW,大尺寸产能仍结构性紧平衡。
预计2022年仍将是硅片有效产能取决于硅料产能,大尺寸硅片盈利能力将较好。
中长期:“石英砂+颗粒硅”将成新变量,具竞争力硅片厂将受益石英砂:受制于石英砂资源的紧缺(拉晶坩埚的重要原材料),预计2023年硅片将处光伏产业链中最紧缺环节之一。随着硅料产能的释放,叠加硅料环节利润向下游转移(硅片作为紧缺环节将优先受益),预计2023年硅片环节较高盈利将维系。
颗粒硅:颗粒硅不仅在制造成本大幅降本,在拉晶环节也明显降本。能拿到更多颗粒硅产量的硅片企业将仍保持较高盈利能力,综合竞争力将维持。
远期:硅片行业价格下跌是趋势,需求才会真正爆发。头部厂商因拥有更优的成本管控能力、以及更强的募资能力,在行业的下行期间,抵御风险能力更强。
硅片设备行业:赢家通吃——需抓住技术迭代期的“先发优势”
硅片设备行业集中度高,基本2-3家占据90%以上的市场份额。设备厂商需在技术迭代的变革期,优先做出好产品、合作下游重要大客户至关重要。
看好盈利景气环节的硅片行业、及竞争情况好的硅片设备行业。看好拥抱新技术、具备持续更新迭代研发和制造体系的龙头公司。
风险提示:光伏产品或技术快速迭代风险;产能扩张竞争恶化风险。