九丰能源还有上涨空间吗？燃气龙头股票投资价值如何？

九丰能源（605090）未来还有潜力吗？券商2022年8月21日评级内容摘要如下：

公司是华南地区燃气产业清洁能源综合供应商。公司深耕华南地区30年，目前是华南地区第一大LPG进口商和重要的LNG市场供应商。公司主营产品包括液化石油气（LPG）、液化天然气（LNG）等清洁能源以及甲醇、二甲醚（DME）等化工产品。2021年公司LNG和LPG业务分别占总收入比为53.43%，42.22%。目前公司在LNG产业链建设完善，实现“国际采购—远洋运输—码头仓储—加工生产—物流配送—终端服务”的全面布局。

运力与接收能力再升级，LNG与LPG业务稳定发展。我国LNG、LPG2021年对外依存度分别为45%与34%。公司凭借自有码头优势，LNG与LPG周转能力均可达150万吨/年，并通过自有船队降低运输成本。目前新建一艘LNG船与LPG船，并且投资建设周转能力达300万吨/年的广海湾LNG码头以及150万吨/年的惠州LPG码头，预计将于2024-2025年投入使用。届时，公司进口LNG与LPG的销售量有望翻番。

气源“上岸+入川”，实现业务扩张与区域互补。公司气源主要为海外长协气与现货气。2022年，公司通过收购远丰森泰100%股权与华油中蓝28%的股权，获得陆上LNG液化厂资源，实现了海陆双气格局的形成。远丰森泰产能约为60万吨/年，在2025年有望达到120万吨/年。通过陆气资源的补充，公司可以有效抵御海气价格的波动，优化气源综合成本，并稳步提高LNG业务规模。在收购完成后，公司可以切入加气站业务，有效拓宽终端用户范围。

切入氢气、氦气业务，构建新增长点。通过与巨正源战略合作与并购远峰森泰，公司在今年同时切入氢气，氦气赛道。广东省氢能产业发展完善，公司发展氢能具备区位优势。根据公司与巨正源签的战略协议，预计公司在2022年底形成PDH一期副产2.5万吨/年氢气产能，二期工程建成后产能将达5万吨/年，成为区域重要氢气供应商。公司收购远丰森泰后获得5N级高纯氦气资源，可进一步丰富公司业务布局。

首次覆盖给予“买入”评级。公司积极扩大自身海气资源优势，并已形成海陆双气格局，公司传统业务未来成长确定性强，发展方向符合低碳、清洁的能源革命大背景。预计2022-2024年公司归母净利润为11.82、14.86、16.64亿元，EPS为1.89、2.38、2.66元/股，当前股价对应的PE分别为13.4X、10.6X、9.5X。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：海外天然气价格高波动，码头和运输船只建设周期不达预期