美联储历次加息对股市油价黄金大宗商品影响一览：行情涨还是跌？

美联储历次加息周期中，大类资产如何表现？据天风证券统计：

原油：6次上涨，2次走平。

历次涨幅分别为：+409.6%、+171.4%、-0.5%、-0.3%、+15.0%、+67.4%、+120.1%、+44.8%，平均涨幅+103%。

黄金：4次上涨，2次走平，2次下跌。

历次涨幅分别为：+163.5%、+228.4%、-17.6%、-7.8%、-2.9%、+5.7%、+52.8%、+17.4%，平均涨幅+55%。

铜：7次上涨，1次下跌。

历次涨幅分别为：+170.9%、+45.8%、-16.3%、+92.1%、+50.3%、+18.1%、+181.6%、+30.7%，平均涨幅+72%。

标普500:5次上涨，1次下跌，2次走平。

历次涨幅分别为：-24.9%、+34.5%、+7.9%、+28.8%、-2.1%、+8.5%、+12.0%、+19.0%，平均涨幅+10.5%。

总结来说：

（1）商品价格、通胀、加息，逻辑上是相互映衬的。加息都是为了抗通胀，或是预防经济过热时抬头的通胀，或是治理能源危机下的恶性通胀，因此加息过程伴随着通胀过程，换言之，导致通胀的能源品、农产品等在这个阶段是有突出表现，特别是能源危机下的恶性通胀。

（2）那么，从过往几轮加息周期的表现来看：

①商品大涨。涨幅：原油》铜》黄金，上涨概率：铜》原油》黄金。

②权益市场不一定下跌。中位数涨幅：纳指（+15.5%）》标普500（+10.3%）》道指（+7.3%）。除去73-74年的第一次石油危机之外，其余加息周期内的指数都是走平或上涨。

③新兴市场在整个加息周期的表现并未比发达市场差，但A股偏弱。平均涨幅：MSCI新兴市场（+14.3%）》MSCI发达市场（+11.3%）。但A股市场在近几轮加息周期中的表现都偏弱，中位数涨幅：沪深300（+5.9%）》万得全A（-5.3%）》上证（-14.4%）。

④风格规律不是很明显。大盘与小盘，涨幅中位数相当；价值与成长，成长相对领先（但历史序列较短）。

（3）这次或不一样。本轮加息来得太晚（滞后于通胀22个月，历史平均滞后3个月），这就使得在加息周期到来之前，通胀和商品价格已积累了很大涨幅。也就是说从当前这个加息起点往前推算的话，商品价格的涨幅大概率也不会如历史规律那么突出，再考虑到加息不可避险会抑制消费和购房需求，当前时点商品价格或已进入高位区间。