基建股票还有上涨空间吗？2022建材类龙头股票有哪些？

今日券商研报内容摘要如下：展望后市，原料价格高位维持/地产需求筑底/基建稳增长持续落地，相关股票：东方雨虹/伟星新材/北新建材/中国巨石，及有望受益稳增长的减水剂和水泥龙头。

收入与利润增长分化，精选稳健与高增长兼具的龙头

建材板块71家公司21年实现收入/归母净利9348/1008亿元，同比+12%/+4%；22Q1为1682/135亿元，同比+17%/-13%。21年毛利率/净利率为26%/11%，同比-2.5/-1.8pct；22Q1为23%/8%，同比-3.5/-2.7pct。整体看收入与利润加速分化，工业建材价格高景气及产能扩张、消费建材公司渠道及全国布局持续进行带来规模提升，但原料涨价及信用减值增多侵蚀利润。分板块看玻纤业绩高增长贯穿始末，高端需求及出口支撑高景气。展望后市，原料价格高位维持/地产需求筑底/基建稳增长持续落地，相关股票：东方雨虹/伟星新材/北新建材/中国巨石，及有望受益稳增长的减水剂和水泥龙头。

消费建材：收入与利润分化加剧，坚守业绩稳健龙头

板块21年收入/归母净利同比+30%/-9%，22Q1同比+5%/-56%，二者分化明显，系原料涨价及减值增多导致。21年板块毛利率/净利率同比-5/-4pct，22Q1原料延续涨价趋势，五金原料涨幅最大/减水剂最小；21年板块信用减值损失40亿元/同比+238%，占收入比2.5%/同比+1.5pct，严重侵蚀利润。细分行业中，21年防水和涂料公司收入同比最高，为40%/38%，但利润高增仅板材/石膏板，同比+472%/+23%；22Q1传统淡季影响，收入端增速放缓且防水最高，达+15%，利润端仅石膏板正增长为+7%。地产边际改善背景下，防水龙头及现金流质量好的零售龙头更具业绩韧性。

玻纤：业绩高增长贯穿始末，高端需求或维持高景气

板块21年收入/归母净利499/110亿元，同比+28%/+100%，22Q1为124/31亿元，同比+20%/+50%，系高景气周期下玻纤量价双升导致，且铑粉价格高位下外售收益增多。据卓创资讯，21/22Q1玻纤中高端粗纱均价同比涨幅均超30%，较低端纱涨幅更大；电子纱21年均价涨超80%但22Q1同比-10%。我们预计行业供需维持紧平衡状态，但中高端需求有望维持高增长。我们认为玻纤产线投资额较高或一定程度上抑制产能扩张，叠加冷修高峰窗口期逐步到来，我们预计玻纤供需维持紧平衡状态。相较于传统玻纤应用领域，新能源及电子需求预计保持更高增长。

玻璃：光伏及浮法玻璃仍在筑底，特种玻璃放量在即

光伏玻璃，21年收入/归母净利同比+33%/+23%，22Q1同比+60%/-49%，价格下跌及原料/能源涨价导致收入及利润显著下行。浮法玻璃，21年收入/归母净利同比+48%/+158%，22Q1同比+10%/-46%，地产债务风险导致项目停滞，进而导致浮法玻璃快速累库，价格及成本端均承压明显。特种玻璃，21年收入/归母净利同比+24%/-3%，22Q1同比+42%/-24%，电子玻璃及药玻有望受益于高端产能投产，部分公司新材料业务仍在高景气周期。

其他：减水剂利润率改善，静待稳增长拉动水泥量价

减水剂，21年收入/归母净利同比+24%/-4%，22Q1同比-9%/-18%，21年/22Q1原料环氧乙烷价格同比+9%/+0.4%，叠加下游需求放缓，价格端传导滞后，导致利润同比下滑。但22Q1板块毛利率同/环比-1.1/+2.4pct，环比已开始改善。我们认为随着稳增长的持续落地，叠加疫情影响缓解后赶工需求释放，水泥有望迎来供需优化下的量价提升，有望带来减水剂业绩高增长。混凝土，21年收入/归母净利同比+10%/-176%，22Q1同比-13%/-94%。水泥，21年收入/归母净利同比+5%/-4%，22Q1同比+27%/-7%。

风险提示：基建及地产投资超预期下行，原料及能源涨价超预期。