2022年1月5日券商评级内容摘要:按分部估值法,参照可比公司平均估值,分别给予2022年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子/电动供应链7401/4190/658/1012亿元估值,加总得公司合理价值13261亿元,对应A/H股目标价455.7元/447港元,维持公司(A+H股)“买入”评级。
券商认为:2020年末以来,以宁德时代、亿纬锂能、欣旺达为代表的新能源汽车产业链公司均开始新一轮募资扩产活动。下游布局方面,比亚迪在济南、郑州、无为、蚌埠、长春等地投资设厂,用于生产新能源整车、锂电池及相关零部件。上游布局方面,公司以战投身份定增四川路桥,并拟与四川路桥、川能动力成立合资公司,开发磷矿和磷酸铁锂项目,积极卡位锂、磷资源。
公司作为电动化技术领先者,除电动车业务外,我们认为公司后续更大的投资价值是作为中性的“新能源汽车一站式解决方案提供商”,包括锂电池(刀片电池技术等)、半导体(IGBT)、三合一电机/电控技术等。当前公司电动车和电池业务景气度高,其中
1)电动车:随着DM-i销量释放,口碑持续发酵,叠加海洋+王朝双网驱动,我们预计2022年公司电动乘用车新增销量为127万辆(+112%YoY),叠加在手订单20万辆,全年有望交付达150万辆。随着纯电e平台3.0新车型和高端品牌投放,公司车型向上周期有望延续。
2)电池:刀片电池全球配套加速,中性化预期下优质电池供应商价值凸显,对标宁德时代的估值有望提升。