三安光电还有上涨空间吗？机构给予合理估值目标价到多少？

券商11月4日评级内容摘要：预计公司2021-2023年营业收入分别为123.34/164.89/215.44亿元，2021-2023年公司归母净利润分别为20.53/29.48/40.11亿元，对应分别为0.46/0.66/0.90元/股。基于PE、PB两种估值法，我们认为公司的合理价值区间为40.83~46.67元/股，维持“优于大市”评级。

风险提示：LED芯片价格大幅度下降;行业竞争加剧;公司产能保障不及预期;疫情持续恶化;。

存货周转天数下降，产品结构积极调整。截止三季报，公司存货周转天数下降至153.71天。泉州三安LED芯片业务受产能逐步释放和定制化客户业务推进节奏影响，期末存货比年初大幅增加3.30亿元，以满足客户快速出货的需求。随着红外、紫外、植物照明等特殊应用增长，我们认为公司有望通过调整产品结构进一步提升毛利，盈利能力稳步提升。

商用化进程加速，加码Mini/Micro产业。9月30日，公司发布《2021年度非公开发行A股股票预案》，拟发行不超过6.72亿股，募集资金不超过79亿元，其中69亿元拟募集资金将被投入湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目。该项目主要是用于生产Mini/MicroLED氮化镓芯片、Mini/MicroLED砷化镓芯片、4K显示屏用封装三大产品系列。项目达产后，新增氮化镓Mini/MicroLED芯片161万片/年、砷化镓Mini/MicroLED芯片75万片/年和4K显示屏用封装产品8.4万台/年的生产能力。

2021迎来MiniLED商用元年。三星、LG、TCL、小米等企业相继推出MiniLED背光电视，苹果推出搭载Mini-LED背光屏iPadPro产品，MiniLED在2021年或迎来大规模应用。湖北三安Mini/Micro显示芯片产业化项目部分产能也已投产运行，随着产能逐步释放及高端产品占比的逐步提高，公司营收规模和盈利能力将会持续改善。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为123.34/164.89/215.44亿元，2021-2023年公司归母净利润分别为20.53/29.48/40.11亿元，对应分别为0.46/0.66/0.90元/股。基于PE、PB两种估值法，我们认为公司的合理价值区间为40.83~46.67元/股，维持“优于大市”评级。

风险提示：LED芯片价格大幅度下降;行业竞争加剧;公司产能保障不及预期;疫情持续恶化。